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中国汽车产业粗谈 产业背景 汽车⾏业属于消费类周期性⾏业 ，与 GDP 的增长息息相关。从 1998 年⾄ 2014 年，中国汽车产量与国内⽣产总值的相关性达到了 0.99 。因此可以说 国家强则车企 强 ，国家弱则车企弱，投资汽车产业在某成程度上也就相当于投资了国家未来的发 展，如果投资者如巴菲特看好美国经济发展⼀般看好中国未来的经济发展，那么汽 车⾏业将是个不错的投资⽅向。 投资时点的选择对于周期性⾏业来说尤为重要，在产业处于低迷期时建仓 ，等 待经济转暖带动产业复苏 。彼得 ·林奇在《彼得 ·林奇的成功投资》⼀书中也多次 提到了汽车⾏业的投资逻辑 ，他说对于周期性⾏业不能过分关注低市盈率，因为在 ⾏业低迷期公司业绩往往很差，盈利甚⾄是负值 ，此时的市盈率反⽽更加⾼甚⾄没 有市盈率。但是个⼈认为也不应死板地挑选⾼市盈率的公司，更应该结合同⾏业其 他公司进⾏考虑 ，如果该标的公司盈利状况良好，但是同⾏业效益明显下降，则需 要谨慎考虑.⽆论是什么公司，极少能够摆脱⾃⾝所处 的⾏业特点。相较市盈率， 市净率是⼀个衡量车企估值的更好指标 ，因为车企需要⼤量的固定设备投⼊，所以 企业净值也较能反映⼀家公司的⽣产实⼒。 我国的汽车⼯业起步较晚，基础薄弱，从最基础的⾦属锻造到机械加⼯⼯艺 ， 再到外资汽车技术的封锁 ，都导致中国的汽车⼯业先天羸弱。再从后天来看，整个 汽车⾏业的技术发展是⼀个积累的过程，任何企业想以低成本短周期的投⼊获得⾼ 产出的回报是不可能的，⽽国内的车企又不愿意做⾃主研发这种吃⼒不讨好的事情， ⾏业整体对于研发投⼊不够重视 ，最终使得中国⽬前仍然造不出⼀台优秀的发动机。 但是我们也不应将中国的汽车产业贬低得⼀⽆是处 ，实际上不少⾃主车企已经迎头 追赶，例如⽐亚迪的 电动汽车技术已经达到了世界⼀流⽔平；收购沃尔沃以后的吉 利汽车也将会与沃尔沃共享技术研发体系 ，并且有望在将来突破国外的众多技术 封锁 ；奇瑞历时七年耗资⼗亿成功⾃主研发 CVT ⽆极变速箱也填补了技术的空⽩。 ⽬前，新能源汽车为汽车⾼新技术的发展⽅向，主要可分为油 电混动和纯电汽 车 ，相⽐之下，纯电动汽车的技术门槛更低，。⾃主品牌当中，北汽、知⾖、奇瑞、 ⽐亚迪等都有量产的纯电汽车 。其中⽐亚迪凭借其核⼼技术—— 电机和铁锂电池， 已经远远地甩开了同类的国内汽车⼚商。由于世界范围内的车企都尚在摸索前进的 初始阶段，所以⽐亚迪不惜⼀切代价希望能在该领域上实现弯道超车 ，达到世界领 先⽔平。⽐亚迪这样的发展策略是值得⼈们敬佩的，正是因为近现代中国对于⼯业 的不重视 ，⽇积⽉累导致了中国的汽车⼯业在技术上逐渐被国外⼚商甩开，最终形 成了技术封锁这样的僵局，⽽⽐亚迪正在尝试从源头上打破这⼀僵局，改写中国汽 车的未来。 以下引⽤《我国汽车⼯业发展的总体概况》讲 中国汽车⼯业发展分为三阶段。 “第⼀阶段是 1978 年-2000 年，此时中国刚刚改⾰开放，⼗四⼤确⽴了汽车⼯业 为我国国民经济的⽀柱产业 。为了改变汽车产业缺重少轻的局⾯，国家先后启动重 型车和轻型车技术重⼤引进项 ⽬，为填补轿车发展的空⽩，中央做出了“轿车可以 合资”的决定。1978 年我国汽车产量不⾜ 15 万辆 ，⽽到了 2000 年我国汽车产量已 经达到了 207 万辆 ，完成了跨越式的发展。 第⼆阶段是 2001-2008 年期 间，轿车进⼊家庭被纳⼊国家“⼗五”规划。中国在 2001 年加⼊ WTO ，汽车产业发展的外部环境发⽣了巨⼤的变化，为适应来⾃全球 化的竞争，中国汽车⾏业在该阶段完成了产业资本由国家主导 向资本多元化的改变 ， 促进了产业结构的调整，激发了整个汽车产业的活⼒，⽽中国汽车⼯业发展也进⼊ 了快车道，在该期 间内中国汽车销量复合年均增长率⾼达 20.72% 。 第三阶段是 2009 年⾄今，到了 2009 年中国汽车产销量分别达到了 1379.1 万辆 和 1364.5 万辆 ，跃居世界第⼀。2014 年中国汽车产销量更是双双突破 2300 万辆 ， 连续六年位居全球第⼀。但是随着全球汽车⼯业技术的⾼速发展，对中国汽车产业 的⾃主创新能⼒也提出了更⾼的要求。全⾏业不再谋求⼤⽽粗的发展⽅式，需要推 进 由⼤到强的转换 ，中国汽车⾏业也从快速增长阶段进⼊了稳定增长阶段，全⾏业 将着⼒在⾃主创新、发展中国品牌汽车事