[2017行业深度分析报告]医药行业2017年三季报分析总结：结构优化时代细分领域及个股加剧分化，龙头强者恒强趋势明显，生物药、医疗服务景气度高.pdfVIP

P2 东兴证券深度报告 医药行业2017 年三季报分析总结 DONGXING SECURITIES 目录 1. 行业整体情况：整体维稳，略有承压，持仓已降到标配 5 1.1 行业数据：整体维稳，略有承压 5 1.2 基金持仓情况：医药持仓比例为近5 年最低，降为标配为近10 年来首次，青睐创新、消费升级、刚需用药细分龙头， 商业偏好度大幅降低 6 1.3 上市公司三季报整体情况：前三季度收入端、Q3 单季利润端增速放缓 8 2. 各版块分析：中药、生物药、医疗服务表现较好，各版块内部分化显著11 2.1 化学制剂：Q3 收入端受低开转高开影响呈现加速，业绩承压，分化明显11 2.1.1 内生情况：制剂板块收入端受低开转高开影响呈现加速，业绩增速进一步下滑，承压明显11 2.1.2 内生+外延，优质公司通过外延抵御行业负向因素影响 14 2.1.3 看龙头：强者恒强，显著快于行业增速 16 2.2 中药：收入端增速同比企稳回升、利润端改善明显 19 2.2.1 中药板块收入端、利润端增速较去年同期企稳回升 19 2.2.2 净利略有上升，回款承压 24 2.3 医药商业：增速短期受政策负面影响 26 2.3.1 内生情况：收入端及利润端增速均大幅放缓（受个股影响大） 26 2.3.2 整体情况（内生+外延）：外延显著拔高行业增速，但仍然呈现放缓趋势 28 2.3.3 零售行业：收入端、利润端均维持高速增长 29 2.4 生物制品：增速提升明显，疫苗板块全面恢复 31 2.4.1 生物制品板块内生前三季度增速同比提升 31 2.4.2 生物制品板块内生+外延整体趋势良好 33 2.4.3 疫苗板块：行业复苏明显，收入端、利润端均大幅好转 35 2.5 医疗服务：板块整体向好，个股分化较大 36 2.5.1 内生情况：板块整体向好，个股分化较大 36 2.5.2 整体情况：版块趋势向好，收入端、利润端均高速增长 37 2.5.3 CRO 行业：整体趋势向好，行业复苏明显 38 2.6 医疗器械：个股波动影响大，整体内生增长相对稳定，外延发展成趋势 40 2.6.1 器械板块内生收入端维持稳定增长，利润端增速相对平缓 40 2.6.2 医疗器械板块外延趋势明显 41 2.6.3 IVD 子板块：整体趋势较为强劲 43 2.7 化学原料药：2017Q3 收入端增速放缓，业绩承压 44 2.7.1 内生角度，环保高压导致增速放缓，汇率损益极大影响业绩 44 2.7.2 内生+外延，并购重组抵御行业负向因素影响 46 2.7.3 CMO 板块：受行业波动影响小，业绩平稳潜力十足 48 3. 个股业绩区间统计 49 4. 附录：数据库说明 52 5. 风险提示 52 分析师简介 53 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源