公司资本结构决定因素研究综述-华东经济管理.PDFVIP

2 008 年 9 月 华 东 经 济 管 理 Sep , 2008 　　　　　　　　　　　 (第 22 卷第 9 期 ) 　　　　　　　　　　　Ea st Ch ina Econom ic M anagem en t (Vol. 22 ,No. 9 ) ●公司治理 公司资本结构决定因素研究综述 徐腊平 (暨南大学 　金融系 , 广东 　广州 　510632 ) [摘要 ] 文章对 自 1958年产生的 MM 定理以来的现代资本结构理论所表明的资本结构决定因素进行了分类 , 认为资本结构决定因素可以分为微观层次上的特定企业变量 、中观层次上的特定行业变量以及宏观层次上 的国家因素变量 。在这一分类框架下 , 文章对相应的因素进行了文献综述 , 系统地总结了资本结构理论所 预测的这些变量与资本结构之间的关系 , 以及实证结果所表明的关系 。 [关键词 ] 资本结构 ; 特定企业变量 ; 特定行业变量 ; 国家因素 [中图分类号 ] F270　　　 [文献标识码 ] A 　　　 [文章编号 ] 1007—5097 (2008) 09—0088—04 A Survey on the D eterm inan ts of Corpora te Cap ita l Structure XU L ap ing ( F inance D ep a rtm en t, J inan Un ivers ity, Guangzhou 510632, Ch ina) A b stract: Th is p ap er cla ssifies the determ inants of corporate cap ital structu re that have been shown since the com ing of MM theorem. It is shown that the determ inants of corporate cap ital structu re can be cla ssfied in to three k ind s: m icro firm - sp ecific factors, indu stry - sp e cific factors, and m acro country - sp ecific factors. B a sed on the cla ssification. I survey every factor, generalize the relation between the se factors and cap ital structu re, and the relation shown by emp irical te sts. Key word s: cap ital structure; firm sp ecific factors; indu strysp ecific factors; countrysp ecific factors 　　一 、引　言 的特定行业变量以及宏观层次上的国家因素变量 , 拟 自从 1958 年 Modiglian i 和 M iller 开创现代资本结 对这三个层次上的变量进行系统总结 。 构理论研究先河以来 , 资本结构领域的相关研究便一 二 、微观层次上的特定企业变量 直是经济学及金融学的热点领域之一 。从最初的 MM 1盈利能力 定理 、到基于资本结构与产品市场互动的资本结