浅谈我国上市公司和壳资源.docVIP

浅谈我国上市公司和壳资源 　　摘 要：非上市公司利用壳资源进行上市越来越成为资本市场上的热门话题。。文章从壳资源的相关概念和其产生的动因入手，介绍我国上市公司和壳资源的现状及发展趋势，对壳资源的价值作了阐述，并对公司和企业利用壳资源进行上市过程中可能存在的风险进行了剖析，进而提出一些防范措施。 关键词：上市公司 壳资源 价值评估 风险 中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2013）01-067-02 近年来随着我国资本市场的建设和发展，其市场功能得到了恢复和很大程度的发挥，使我国的资本市场开始步入了向成熟市场转变的时期。在这个基础上，越来越多的公司希望取得上市资格，以使企业得到良好发展的资金基础，提高企业的形象并进一步打开知名度，对于实力较雄厚的企业还可以利用此在资本市场上完成企业并购等。但无论是在国外还是在国内，公司要想取得上市资格必须要达到一定的标准，可是由于各种政策的限制或者公司本身的不足，很多公司和企业达不到直接上市的资格，而为了公司的长远发展，这些不具备直接上市资格的公司会寻求间接上市的途径。于是，那些已取得上市资格但是因为经营或者管理不善而难以维持上市资格的公司就成了被利用的对象，由此，也就产生了壳资源。但是在当前我国的资本市场上壳资源有限而期待上市的公司却有很多，为了获取上市的资格，有些非上市公司在对待壳资源这一问题上显得有些盲目和不谨慎。对此，本文对非上市公司利用壳资源上市进行了简单的分析，以期为今后的非上市公司和企业在利用壳资源上市时提供一些参考。 一、壳资源的相关概念 从有关对壳资源进行研究的文献中可以得知，壳资源的内涵分为广义和狭义，广义的壳资源是指上市公司资源的集合，不仅包括上市公司所有的有形净资产，还包括上市公司所获得的上市资格这一无形资产；狭义的壳资源是指上市公司因为拥有上市资格而获得的发展优势，包括再融资能力、公司的形象宣传、政府的优惠政策等。总的来说，狭义的壳资源主要是相对非上市公司而言的。目前资本市场上所说的壳资源一般都是其狭义的概念，简单地说就是将上市公司的上市资格或者上市公司的牌子称为壳。 壳公司：指的是在证券市场是拥有和保持上市资格的公司。但是这类公司规模较小，在上市后的业绩一般甚至无业绩，被证券市场停牌或停止交易，在股价上的变现为股价低。壳公司又分为三类：实壳公司（拥有并保持着上市资格、业绩表现一般、总股本的规模较小、股价低）；空壳公司（公司业务陷入严重的困境或者濒临停业、股价持续下跌）；净壳公司（空壳公司中无负债、无法律纠纷的上市公司）。 买壳上市：是指非上市公司或企业对上市公司进行收购，获得上市公司的控股权，然后利用控股权的身份对收购的公司进行改组，对壳公司原有的劣质资产和业务予以剥离或者舍弃，注入自身的优质资产和业务，实现自身的间接上市。 借壳上市：是指上市公司的母公司通过对已上市的子公司进行资产或资金注入，以此来实现母公司的上市。其和买壳上市的不同点在于，买壳上市的非上市公司在实现间接上市前没有壳公司的控制权，而借壳上市的公司在间接上市前已经拥有了壳公司的控制权。 二、我国非上市公司利用壳资源进行上市的动因、现状和发展趋势 买壳方（非上市公司）的主要动因：首先，利用壳资源非上市公司可以更快的实现上市目的。和直接上市相比，非上市公司利用壳资源进行间接上市无论是从上市过程还是从上市要求上来看都较为宽松。其次是上市可以拓宽企业的融资渠道，提升企业的融资能力。非上市公司获得融资的主要渠道是通过银行贷款，但是因为利率、企业规模与信誉、企业预期收益不确定等多方面因素的影响，使非上市公司在这条融资通道上走的不是很顺利，而上市融资的途径多样性、低成本等优势使企业更愿意通过取得上市资格来融资。再次是上市可以获得更广泛的广告宣传效应。和非上市公司相比，上市公司会因为其股价波动、定期或不定期的信息披露、媒体对公司行为的评论等提高公司的知名度，起到对公司宣传的作用。此外，上市还可以获得政府政策的优势和经营特权；上市公司可以获得长期的盈利能力。这些因素都促使不能直接进行上市的非上市公司想要利用壳资源获得上市的资格。 卖方（拥有上市资格的公司）的动因：对于一些业绩较差濒临倒闭的上市公司而言，卖壳可以成为一个转变企业发展战略的有效途径；对于一些经营质量急需通过并购交易来改善的壳公司而言，如果不对公司的业务和资产进行全方位的重组就要面临被摘牌或破产清算的局面，而我国的退市制度还不健全，所以卖壳就成了这些上市公司最好的选择；此外，产业转型也可以通过卖壳对新行业或新项目进行投资来实现。 在我国买壳上市可以追溯到我国国企并购香港的企业，以取得在香港上市的资格。1984年新琼企业有限公司在华润集团和中银