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浅谈我国融资融券业务运行现状 　　【摘要】 融资融券业务是海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度，其推出对完善我国资本市场具有里程碑的意义。本文首先介绍融资融券的具体含义及其作用，然后通过分析我国融资融券业务的现状，发现业务运行中存在的主要问题，最后提出发展和完善融资融券业务的建议。 【关键词】 融资融券 创新业务 转融通机制 一、引言 2011年11月25日，沪深交易所正式发布《交易所融资融券交易实施细则》，这标志着在国内运行一年半的融资融券业务终于由 “试点”转为了“常规”。2012年5月，券商创新业务大会召开，作为券商创新业务代表的融资融券业务再次成为证券市场关注的焦点，也无疑成为了熊市背景下证券公司寄希望于稳定经纪业务的一大利器。截至2012年10月，我国已经有71家证券公司开展了融资融券业务，涉及的营业部多达3832家。那么，经过两年半时间的运行，融资融券在我国的现状如何？在实际的运行中存在哪些问题？对暴露出的问题如何优化？以上几点是本文着力探讨和解决的问题。 二、融资融券的概念及作用 1、融资融券的含义 “融资融券”又称“证券信用交易”，是指在证券交易所或者国务院批准的其他证券交易场所进行的由证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出，并由客户交存相应担保物的经营活动。融资融券交易作为一种信用交易，是建立在投资者对未来预期的基础上衍生出来的一种金融工具，在投资者预期证券价格上涨时向证券公司借入资金买入证券，在预期价格下跌时借入证券将其卖出。 2、融资融券的作用 （1）对证券市场的作用。首先，融资融券实现了做空机制，其推出有利于逐步改变我国持续近20年的“单边市”局面，也为股票期货、期权等其他创新业务的推出铺平了道路。其次，融资融券交易提供一种双向的交易制度，可以将更多交易者的信息与观点看法融入到交易中，从而很大程度上避免了极端价格的出现，并且使证券的价格有了一种内在回归价值的稳定机制，有效提高了证券价格的发现效率。最后，从成熟市场的经验来看，融资融券业务能够大大激发证券市场交易的活跃度，提高整个市场的流动性，例如，美国和日本的融资融券交易规模占到证券交易总金额的16%～20%，我国台湾地区融资融券交易的规模占到总交易量的20%～40%。 （2）对投资者的作用。对投资者来说，融资融券是指两个相反方向的交易。在市场持续走强时，投资者可以通过借入资金购买股票从而放大获利的倍数；在市场持续下跌的过程中，可以卖空股票再于低位补回赚取差价获利。融资融券这种双向交易机制为投资者提供了新的获利方式，从而能在很大程度上改变中国证券市场上的过度投机和证券市场下滑时的萧条。 （3）对券商的作用。融资融券业务为券商开辟了一个新的业务领域。首先，融资融券业务的开展将会带动市场成交的活跃和经纪业务总量的提升，增加证券公司手续费收入，因为无论是融资还是融券业务最终都要实现证券的买卖，而这一过程将直接为证券公司带来经纪业务的额外收益，根据国际经验，融资融券一般能给证券公司的经纪业务带来30%～40%的收入增长。其次，融资融券业务作为一种类固定收益业务，可以为券商提供稳定的利息收入。融资融券利息收入在日本证券行业中的占比在0.5%～25%之间，在美国，融资融券利息收入占比在3%～11%之间，而台湾的融资融券利息收入所占的比重则更高，融资融券利息收入无疑将成为券商收入的一个重要组成部分。 三、我国融资融券业务的现状 2010年3月31日沪深交易所开始正式接受券商的融资融券交易申报，融资融券交易试点正式启动，当日，沪深两市融资融券余额仅为659万元，其中融资余额为650万元，融券余额只有不到10万元，两市融资买入的资金总额高达融券卖出额的69倍。而截至2012年12月25日，沪深两市融资融券余额总量达到876.35亿元，相对于业务试点初期实现了数千倍的增长，其中融资余额为841.24亿元，占比为95.99%，融券余额为 35.11亿元，占比仅为4.01%，不难发现两市融资业务和融券业务的发展比例依然严重失衡。沪市融资融券余额为600亿元，占比为68.46%，深市融资融券余额为276.35亿元，占比为32.54%，可见沪市占据了2/3的份额。另外，相对于目前A股高达17.8万亿的流通市值，沪深两市融资融券业务市值占比仅为0.49%。 根据以上数据不难发现，我国融资融券业务正处于稳步发展中，且交易规模不断扩大，特别在券商创新业务大会召开之后，这种扩大趋势更加明显。但在业务量增长的同时，我们也不能忽视以下几个问题。 1、融资业务和融券业务发展极为不平衡 从“试点”转为“常规”之后的一年时间交易情况来看，尽管国内A股市场已经经历了长达两年的单边下跌走势，但融资买