人民币资本管制政策有效性的时变研究-core.pdfVIP

湖北社会科学 年第 期 2015 7 ·经济论坛 人民币资本管制政策有效性的时变研究 胡逸闻 （ 厦门大学经济学院，福建 厦门 361005） 摘要：通过运用趋势分解方法和状态空间模型对我国资本管制有效性进行动态研究，从资本 流动实际情况与宏观稳定目标两方面评价现行资本管制政策的有效性变化。结论显示，随着我国 经济开放进一步深化，资本管制政策对限制资本实际流动的有效性逐渐减弱，但仍能有效维护国 内宏观经济市场稳定。 关键词：资本管制；趋势分解；状态空间模型 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F833.6 A 1003-8477 2015 07-0081-07 DOI:10.13660/j.cnki.42-1112/c.013262 引言 账户渠道进行违法流动，影响我国国际收支平衡， 中国一直坚持对资本流动进行直接管制，有效 不利于经济稳定。 维护了本国宏观经济稳定与金融市场安全。但随着 本文发展前人的研究经验，试以国际收支平衡 国内经济市场的不断开放，以及国际资本市场的持 表内账户为研究主体，综合分析我国资本管制政策 续波动，资本管制政策的有效性有所减弱。尤其在 在控制资本实际流动状况和维护宏观经济稳定两 我国实现经常账户全开放后，国际资本流入和国内 方面的有效性变化。通过建立时变参数模型将我国 资本外逃的渠道更多也更不易被发觉。在世界经济 改革开放以来的发生的结构变化纳入考虑，以完善 全球化的大趋势下，我国坚持的行政审批式资本管 对当前资本管制有效性的动态评价，并提出合理建 制政策，其有效性受到质疑。 议。 对于管制有效性的讨论应从两方面考虑，其一 一、相关文献回顾 是管制政策能否合理调控资本流动的实际规模，其 资本管制有效性在不同的分析角度下，会形成 二是资本管制能否实现维护国内宏观经济市场稳 不同的评价标准。尽管学术界尚未对此形成一致定 定的目标。我国目前采取的资本管制措施，主要集 义，但基本认同对资本管制有效性的研究应从国内 中于国际收支过程中的外汇汇兑环节和资本交易 资本流动的实际情况以及政策的稳定目标两方面 环节。在外汇汇兑方面，通过限制外汇流通，引导持 予以展开。 汇主体结汇来控制资本流动规模；在资本交易方 （一）资本管制有效性的定性研究。 面，我国采用 ， 等数量管制的过渡政策来 资本管制本质上是一系列复杂的法律、政策的 QDII QFII 限制资本市场开放。但在我国经常账户完全开放 集合体系，涉及到影响内外经济市场运行的诸多因 后，国际游资为规避资本管制，往往利用国际收支 素，这造成了有效性难以直接量化分析。Johnston 作者简介：胡逸闻（ —），男，厦门大学经济学院 级金融系博士研究生。 1989 2012 ··· ··· 81 [1](p97-157)运用经验分析法对智利、印度尼西亚、韩 若一国采取了资本管制以限制资本内外 et al 心思想是， 国和泰国四国在1988-1997 年间的资本项目开放 流动，则国内的储蓄与投资具有很高的相关性。因 情况作了分析，结论显示资本管制仅在短期内有 为本