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[Table_Summary] 技术壁垒保障高盈利水平 产能释放市占率不断提升 康欣新材(600076) 公司研究 方正证券研究所证券研究报告 通信行业 公司调研简报 2016.06.05/推荐(首次) [TABLE_ANALYSISINFO] ※调研结论： 分析师： 韩旭 执业证书编号： S1220516030002 公司长期以来重视对使用的原材料、胶以及产线装备的研 TEL: 010 发，形成了世界领先的技术和工艺，铸就了公司的产品成本优 E-mail hanxu1@ 势，预计在相当长的时间内其高盈利水平可持续。 ： 对林地资源的掌握、领先技术形成的成本优势及不断扩大 [Table_Author] 联系人： 汪达 的市占率确认公司的行业龙头地位，尤其在经济下行趋势下， TEL ： 010 公司将显著受益于行业集中度的提升。 E-mail ： wangda@ 历史表现： ※投资要点： [TABLE_QUOTEINFO] -1% 900 新项目产能不断释放，市场占有率持续提升 800 -13% 700 2015 年 11 月，公司作价34.7 亿完成与北大青鸟华光的资 -25% 600 产置换，成功实现借壳上市。以9.01 元/股募集的 10 亿元配套 500 400 资金用于年产27.5 万立方COSB 项目以及年产20 万立方新型 -37% 300 集装箱底板项目的建设、营运。其中前者是公司与世界著名的 -49% 200 100 林业机械制造商迪芬巴赫联合设计的全球首条COSB 生产线， -61% 0 保护期至2019 年止。 6 9 2 3 / / 1 / 5 5 / 6 1 1 5 1 0 0 1 0 2 2 0 2 募投项目一预计今年的产能利用率将达70-80%，主要生产 2 成交金额(百万) 康欣新材 环节实现全自动化、数控化、连续化作业；项目二预计于今年 沪深300 三季度投产，投产后公司的集装箱底板产能将由15 年的12 万 数据来源：wind 方正证券研究所 立方米扩大到42 万立方。先进的产线带来的质量优势和生产成 相关研究 本优势将进一步凸显，公司市场占率将由去年的不足 10%提升 [TABLE_REPORTINFO] 至12%-15%。 行业领先的研发成果构筑竞争壁垒，公司毛利水平有望进