财务內部收益率计算.doc

财务內部收益率计算 新方法 張 世 知 二00三年七月 目 录 前 言 1 新方法的理论基础 2 新方法运算过程与实例 5 本方法其它方面的应用 7 讨 论 8 结 论 8 前 言 在投资项目可行性研究报告中必须进行财务评价计算的多项指标的计算中，最不好手算的指标就是财务内部收益率。这项计算工作在有计算机财务软件的单位并不难完成。在该软件中设置了返复试。差循环计算过程。这样在规定的折旧年限内总能求得折现总量相连的两个i值，其中一个是正值另一个为负值，然后再用数孝插值公式求得IRR值。然而，有这种软件的单位极少，到目前为止，社会上绝大多数单位只能用手工方式计算IRR值。要用手工计算方法求得IRR值就困难多了。具体过程是这样的：首先要求计算人先按经验选一个可能的i值，再用查表的方法查出在折旧年限内所有折现系数，然后将折旧年限内的每年的纯收入转化为现值，并且加和起来。所得的和如果是正值就要将原选的i值加大后再进行上述计算; 如果所得的和为负值, 就要将原选的i值减小后再进行上述计算. 就区样返复计算和判断, 直到计算结果有相联两个i值的现值和为一正一负后才能用插值方法求得可求的IRR值. 在这种传统的计算方法的计, 查算过程中, 既要求计算人具有丰富的计算经验, 又要求计算人具有纯熟的计算能力. 只有同时具有这两种能力的人才能在整个计算过程中减少重复计算和查表的次数.. 不然的话, 要求得一个IRR值, 计算和查表都来上七. 八次也是常有的事. 为了简化上述计算过程的工作量, 我们提出了一种新的简化了的新方法, 以便提高人们进行这项计算的工作效率. 新方法的理论基础 财务内部收益率（IRR）是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态指针。财务内部收益率（IRR）数椐是项目投资的一种补偿、报酬和恢复因投资而产生的资金减少的恢复能力。因此，它是评价项目盈利性时普遍使用的指标。 在一般情况下，项目的IRR值越大其盈利性越好。但是，当IRR值接近投资利润率时，它的意义就发生了质的变化，这时它的大小是反映项目的投资与产出不相配备的情况。这时的IRR值越大越不好。它这时反映投资偏小或投资选用的经营期过长的事实。也就是说，项目现有的投资数不可能取得如此大的产出。 在正常的数值范围内，项目IRR与某些特殊数椐比较具有特殊含义 比 较 意 义 资本金的IRR值 ＞全部资金的IRR值 对负债投资者有利 项目IRR值 ＞行业基准收益率 项目在财务上可接收 项目IRR值 ＞银行贷款利率 用银行贷款建设可取 项目IRR值 ＞国家社会收益率 用外资建设可取 项目IRR值＞投资者希望收益 项目投资对投资者有利 财务内部收益率定义表达式如下： n ∑[CI—CO]t [1+IRR]-n = 0 t=1 式中: N……计算期 (固定资产折旧年限或项目经营年限) (CI-CO)…… 年净现金流量(年净收入) 在正常生产年限内该值为一个不变的常数, 而且大于零. 如该值存在微小的波动也可以用它们的平均值来代替. 每年净收益包含税后年纯盈利和年折旧两部份(设其为Rt). 在上面的定义式中, 在等式两边同除以[CI—CO] 这个正常数后得出下式: n ∑ [1+IRR]-t = 0 t=1 在IRR的条件下,Rt折现后的累积值应当等于项目初始投资总额Co. 由于Co是现在的钱所以它不需要再折现转换, 可直接参与计算. n ∑Rt[1+IRR]-t =Co t=1 n Co ∑[1+IRR]-t = t=1 Rt 在上式中:: n ∑[1+IRR]-t =(1+IRR)-1 +(1+IRR)-2+……+(1+IRR)-n t=1 上列数数, 其求和公式为 a1(1-qn ) 1-q 其中: 1 q = a1 = 1+IRR 代入公式后得 n [1+IRR]n --1 ∑[1+IRR]-t = t=1