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公司治理结构对企业慈善捐赠影响探究 　　摘要：随着我国自然灾害的频繁发生，企业慈善捐赠行为引起了社会的广泛关注。本文以西北五省2010年上市公司为样本，实证分析了企业慈善捐赠的影响因素。结果表明，公司慈善捐赠数额与第一大股东持股比例和公司规模存在显著正相关，而与股权构成、董事会特征、高管薪酬、企业绩效等因素不相关。 关键词：公司治理结构 慈善捐赠 企业社会责任 西北五省 一、引言 企业慈善捐赠是指企业自觉自愿地将所属钱、物等拿出一部分无偿地献给社会或者他人的一种道德行为（胡胜军，2006）。它作为配置道德、声誉和形象等社会无形资源的关键途径，促进了企业竞争优势的获取，最终提高捐赠企业的价值（Berman，1999；Hillman，2001；王鲜萍，2005）。特别是企业慈善捐赠多少可能在一定程度上影响消费者行为（Milgrom Roberts，1986；Vlachos，2009；周延凤，2007；谢佩洪等，2009），其产生的广告效应最终对企业利润产生影响（Orlitzky， Schmidt Rynes，2003；Lev，Petrovits Radhakrishman，2010）。可见，企业慈善捐赠实际上是一种典型的理性互惠交换行为，越来越多的企业将慈善捐赠整合到总体战略规划中，以实现“企业——社会双赢”的效果。在获得当前利益的同时，捐赠行为可以帮助企业构建政治联系，为企业带来长远发展的空间。企业要想更好地承担社会责任，适当进行慈善捐赠，就要在平衡利益相关者各方面的基础上履行其职责，其中重要的前提之一就是完善公司治理结构。国外学者已经从公司治理的角度出发研究了慈善捐赠的问题（Wright Ferris，1997； Werbel Carter，2002； Morris Seifert，2002），但大多都是针对西方治理结构较为完善的大公司。国内研究尚处于起步阶段，且大多都仅限于两者关系的理论研究方面，专门对西部省份公司治理结构与慈善捐赠之间关系的实证研究更是少见。那么，公司治理结构这一微观因素在企业慈善捐赠过程中究竟扮演了什么样的角色？起到什么样的作用？作为经济欠发达的西部地区上市公司是否也遵循相同的规律？本文利用2010年西北五省上市公司的捐赠数据，对这些问题给予初步解答。 二、研究设计 （一）研究假设 本文从股权结构、董事会特征和管理层激励方面探讨公司治理对慈善捐赠的影响。（1）股权结构。大股东持股比例越大，其与公司整体利益就越趋于一致，就越有动力监督管理者的经营活动，公司经理人员通过捐赠实现自己个人利益的行为就越不容易发生。Agrawal Knocbe（1996）认为，股权集中度越强，可能对公司经理人员的监督更有效。企业为了实现利润最大化的目标，在进行捐赠过程中必然权衡成本和收益，从而作出实现“长期、理性的自我意义”的最佳决策（David Logan，2001）。因此，为了提高公司的声誉，获得更好的经济效益，第一大股东从科学角度出发最大限度地安排企业捐赠数额。基于以上分析，本文提出假设： 假设1：在其他条件不变的情况下，第一大股东持股比例与慈善捐赠数额正相关 目前上市公司中国有控股企业占有绝大多数市场份额，是国家所有制的表现形式，在受到国家政策大力支持的情况下，也承担着更大的社会责任。因此，当国家股处于大股东地位时，企业具有经济和非经济的双重目标，会积极主动地承担社会责任，而不会过多的计较得失。基于以上分析，本文提出假设： 假设2：在其他条件不变的情况下，国有控股公司慈善捐赠数额多 （2）董事会特征。董事会会议是高管人员与公司董事就公司业绩、规划和政策交换意见的重要平台，经常开会有利于管理层与董事之间的沟通，董事会议次数越多，代表董事会越积极越有效（Vafeas，1998）。从而更好地履行其职责，更好地维护股东利益（牛建波、李胜楠，2008）。基于以上分析，本文提出假设： 假设3：在其他条件不变的情况下，年内董事会会议次数与慈善捐赠数额正相关 董事会规模越大，董事会专业知识越全面，越有利于董事会决策的有效性与科学性。与此同时，大规模的董事会具有资源优势，有助于企业建立良好的外在形象（Coles，2005）。Brown，Helland Smith（2006）采用董事会规模和独立董事比例等指标进行实证分析，发现董事会规模越大的公司慈善捐赠的金额越大。基于以上分析，本文提出假设： 假设4：在其他条件不变的情况下，董事会规模与慈善捐赠数额正相关 董事会的独立性对规范公司治理、建立公司经营控制权的激励和约束机制等方面发挥着重要的作用，是衡量董事会质量的一个重要指标。董事会独立性越强，监控经理层机会主义的行为就越有效（Lefwich etal