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[table_main] 新股研究 所 [table_reportdate] 电力设备 究 研 2011 年07 月26 日 公司研究 新股研究 建议询价区间： 18.51-22.31 元 领先的智能电表制造商 券 ——林洋电子(601222)新股研究 证 都 国 核心观点 询价结论： 我们预计公司11-13 年全面摊薄每股收益为0.80 元，0.97 元，1.21 元。可比上市公司2011 年、2012 年动态市盈率为28 倍，19 倍，我 基础数据 们建议一级市场询价区间为18.51-22.31 元 [table_data] 总股本(万股) 21500.00 主要依据： 流通A股(万股) 0.00 1、公司是国内电能表龙头。公司是全国规模最大的电子式电能表生产 总市值(亿元) 0.00 企业，主营产品主要包括：电子式电能表、用电信息管理系统及终端产 总资产(亿元) 11.94 品。公司建有国家博士后科研工作站、国家级电能表检测与校准实验室、 每股净资产(元) 2.79 “江苏省电力电子应用工程技术研究中心”等研发平台，先后承担过多 项国家、省级科技攻关项目。公司还是全国电工仪器仪表标准化技术委 建议询价区间(元) 18.51-22.31元 员会国家标准修订组成员之一，参与了多项电子式电能表标准制订。 2、国内市场需求将达到8000 万台左右。预计未来三年国内采购2 亿 台左右智能电能表，预计国内智能电能表年需求量为7,000 －8,100 万 台。此外，智能用电管理终端年需求量预计在400 －500 万台。2007 年、 2008 年、2009 年我国电子式电能表出口数量分别为 9,537,881 台、 9,988,679 台、7,618,017 台，预计我国电能表的出口量在未来几年达 到1,000 －1,200 万台，其中智能电能表的出口约占40 －50% ，智能电 能表年出口量400 －600 万台。综合起来：智能电能表年市场容量将不 少于7,400 －8,700 万台。公司市场占有率一直保持第一，达到10.67% 3、募集项目提升产能提升盈利。本次募集资金用于5 个项目。其中智 能电能表建设项目建成后可形成 550 万台的生产能力，智能用电信息 管理终端项目达产后产能为2 万套专变采集终端、2 万套公变监测终端。 此2 项目及零部件项目建设期为1.5 年，第四年达产后项目分别新增收 入93750 万元，13142.00 万元，24,345.00 万元；分别新增净利9,668.20 万元、3,765.26 万元、1,958.20 万元。 [table_predict] 正文2 财务数据与估值 研究员：魏静 [table_research]