行业月度报告3月份.pdfVIP

行业月度报告（2-3 月份） 一、宏观经济数据、政策解读 三、金融行业情况资讯 二、相关行业情况 四、重点关注 一、宏观经济数据解读 2 月宏观经济数据点评 （1）工业增速小幅回升，实体动能稳定。1-2 月工业增加值同比+6.3%相 对前值有所回升，一是由于去年同期基数较低（2016 年1-2 月同比+5.4%全年 最低），二是实体层面的确动能稳定，年初以来地方投资规划陆续出台、全年 计划规模超预期，1-2 月基建投资显著发力、地产投资韧性较强，证明需求侧 仍存在托底逻辑。工业数据中，采矿业（剔除价格因素）同比增速小幅下行至- 3.6% （前值-2.5%）；在涨价和补库需求带动下，制造业增加值同比增速小幅回 升至+6.9% （前值+6.3%）。不过实际GDP 增速中期仍有下行压力，我们维持工 业增速中枢中期平缓下移的观点。 （2）物价走低和乘用车拖累消费大幅下滑。1-2 月社会消费品零售总额 同比增长9.5%，相比去年全年和12 月分别下滑0.9 和1.4 个百分点，主因是 物价走低和汽车拖累，1-2 月汽车类消费同比下降1%，相比去年12 月大幅下滑 15.4 个百分点，乘用车销售受购置税减半政策到期、去年12 月需求集中释放 影响，销量低迷符合预期，商用车占比小，即使销量爆发式增长仍难扭转大势。 地产产业链相关消费增速均相比去年有所下滑，调控后续影响仍在。2017 年三 四线城市地产销售回暖以及消费升级将使消费增速维持稳健，但全年消费缺乏 大的增长逻辑。 （3）地产韧性较强、基建发力托底，经济开局良好。1-2 月固定资产投资 累计同比+8.9%，其中制造业+4.3%，基建+27.3%，地产+8.9%。PPI 继续快速上 行、涨价向中游传导，中游产业健康性提升，制造业投资继续温和修复；国家 在制定17 年政策目标时，对去年三季度地产调控对房地产投资的负面影响有所 考量，因此基建投资仍是今年稳增长的重要工具。1-2 月基建投资（统计局口 径）同比+27%显著上行，但地产投资比预期表现的更有韧性，在基建地产同时 发力、增速均显著高于去年同期的情况下，2017 年经济开局良好。如果到二季 度以后，地产投资以及居民消费的下行压力逐渐凸显，基建还将继续加码、全 年增速维持高位。 （4）三四线城市托起地产销售，居民杠杆购房热情不减 。1-2 月商品房 销售面积同比+25.1%，高于去年全年增速2.6 个百分点，销售数据与1-2 月累 计突破万亿的居民中长期贷款印证居民杠杆购房热情不减。结合30 城数据看， 房市成交的区域分化越发明显。我们维持去年10 月报告中“被调控城市量缩价 平，部分未限购限贷二、三线城市房价依然有上升潜力，或进入去库存阶段” 的判断。预计未来几个月地产销售仍强，但近期一线城市二手房价环比又有所 抬头，或导致限购政策的强化。 （5）销售带动投资走强，不宜过度看空今年的地产投资。1-2 月房地产开 发投资完成额累计同比+8.9%，低于去年12 月同比3.1 个百分点，高于去年全 年增速2.0 个百分点。1-2 月地产投资在销售带动下增速强劲，将对一季度经 济产生明显支撑作用。1-2 月房地产企业竣工面积（+15.8%）大幅上升，新开 工面积（+10.4%）走强，施工面积（+3.2%）与去年全年增速持平。未来几个月 投资基数走高，但销售向好之下，投资将仍有较好表现，不宜过度看空今年的 地产增速。 二、相关行业情况 经李克强总理签批，国务院日前印发《“十三五”国家老龄事业发展和养 老体系建设规划》（以下简称《规划》），明确了“十三五”时期促进老龄事 业发展和养老体系建设的指导思想、基本原则、发展目标和主要任务。 《规划》指出，“十三五”时期是我国全面建成小康社会决胜阶段，也是 我国老龄事业改革发展和养老体系建设的重要战略窗口期。要坚持党委领导、 政府主导、社会参与、全民行动，着力加强全社会积极应对人口老龄化的各方 面工作，着力完善老龄政策制度，着力加强老年人民生保障和服务供给，着力 发挥老年人积极作用，着力改善老龄事业发展和养老体系建设支撑条件，确保 全体老年人共享全面建成小康社会新成果。 《规划》提出，到2020 年，多支柱、全覆盖、更加公平、更可持续的社会 保障体系更加完善，居家为基础、社区为依托、机构为补充、医养相结合的养 老服