资本监管有效性研究——基于银行特许经营权价值的重新思考.pdfVIP

南方经济2007年第1期 资本监管有效性研究 ——基于银行特许经营权价值的重新思考 吴仁军 邹建华初可佳+ 内容摘要 许多文献从风险内在化的角度论述了资本监管对防范银行道德风险的重要性，但却缺 乏关于资本监管的有效前提、效率提高等问题的理论分析。本文引入银行特许经营权价值。对资本 监管的有效性进行了分析，并得出结论：采取资本监管政策，必须重视前提条件的分析，否则，政策 效应可能会适得其反；而且在实施资本监管政策时，要重视政策效率的改进与政策空间的拓宽，同 时，不同政策的搭配也是重要的。 关键词 资本监管 银行特许经营权价值道德风险 JEL分类：G21，G28 一 引言 现代银行理论对银行重要性的一个经济学解释是，银行作为金融中介可以在更低的成本上向存款 立在信息不完全和不对称的基础上的．即银行凭借信息优势可以在更低成本上提供流动性服务和监督 服务。但与此同时，由于银行的有限责任和高杠杆率，信息的优势也提高了银行经营中的冒险激励。最 终，作为实质的债权人，存款人将不得不负担起银行的风险行为所带来的风险成本，这就产生了银行道 德风险问题。由于收益分散和信息成本过高，存款人缺乏监督银行的激励，也无力对银行实施有效监督， 只能在预期自身存款风险过大时采取提款的方式规避风险。存款人的这种行为模式，将导致部分银行遭 到挤提，进而波及财务稳健的银行，引发系统性银行恐慌(Calomifis和Go．on(1991))。 银行风险转移的激励，与潜在银行失败引致的负外部性，构成了银行资本监管的必要性。因而，银行 资本监管的目的即为强化银行资产扩张的约束机制，降低银行经营风险，增强银行系统抵御风险的能力 要性。 对于资本监管能否降低银行经营风险，并提高银行系统抵御风险能力的看法，许多学者持怀疑的态 可佳：中山大学岭南学院广州510275。作者感谢匿名审稿人的修改建议，当然文责自负。 ①银行提供的活期存款可以保障存款人流动性需求，因为当每个存款人家庭的跨期消费需求受到特殊冲击的时候，活期存款使得 不同存款人家庭问可以实现更优的风险分担。 ②借款人被假设为掌握更多的关于其投资的信息，而投资者(存款人)却处于信息劣势。投资者(存款人)要解决信息问题必须付出高 的监督成本。但，投资者(存款人)可以委托银行进行监督，将款项通过银行投到资金需求公司。作为投资者(存款人)的监督代理人，银行节 省了监督成本，并使得借款人可以在一个比(和投资者)直接贷款更低的成本水平上取得资金融通。 万方数据 一53— 资本监管有效性研究——基于银行特许经营权价值的重新思考 本，并降低杠杆率，从而限制银行的风险回报率边界，并迫使其改变资产组合的结构。为了弥补降低杠杆 率而损失的效用，银行可能会选择更高风险的投资组合，这将致使银行失败的可能性上升。‘DHeUmann、 特许经营权价值的减少，资本监管并不能抑制银行风险偏好的进一步提高。 上述文献将银行看作一个利益的统一体，并仅将分析的焦点集中于银行与存款人之间的矛盾。如果 把银行看作一个市场契约(罗开位、连建辉(2004))，在分析银行的行为模式时，不应忽略契约不同当事 人利益诉求的矛盾给契约带来影响。例如，由于银行股东和管理层之间目标函数的不一致，若管理层的 努力程度是管理者的私人信息，股东难以知情，那么首要解决的问题是管理层激励问题，否则，提高股权 资本未必能够降低银行经营中的冒险激励。② 的行为来最大化他们的福利。在这种情况下，更高的资本要求会产生资产替代效应——降低银行资产中 的风险。但更高的资本标准还会产生另外一个效应——降低银行内部人的努力。因为随着银行股本调整 到新的资本要求水平后，银行内部人的股权下降了，这种股权稀释效应对银行的偿付能力产生了负面影 行所有权与管理权相分离的现实出发，认为资本监管会影响到银行控制权在银行不同权利所有者之间的 配置，进而影响到管理层的激励。 这些文献在质疑资本监管的有效性时，指出了资本监管研究的方向，即考虑现实中银行特性对资本 本监管有效性问题。 本文将在第二部