试点-拟推国有上市公司可交换债.docVIP

试点:拟推国有上市公司可交换债 　　利于引导投资理念长期化和理性化 据悉，证监会主席肖钢已要求总结分析私募债今年推广到全国后的实践经验，提出进一步扩大的措施。同时抓紧推出国有上市公司可交换债（公募、私募）试点。 今年6月，深圳证券交易所向券商下发通知，允许开展中小企业可交换私募债券试点业务，即持有上市公司限售股（A股股票）的中小企业可通过发行此类债券，并约定在限售股解禁后换股或还本付息。10月底，国内首支中小企业可交换私募债在深交所备案并完成发行。 可交换债券（Echangeable Bond，简称EB），是指上市公司的股东依法发行，在一定期限内依据约定的条件可以换成该股东持有的上市公司股份的公司债券。可交换债券是传统可转换债券的变异品种，是更加广义可转债的金融衍生品。 可交换债券与可转债相比，不同之处在于：一是发债主体和偿债主体不同，前者是上市公司的股东，后者是上市公司本身；二是所换股份的来源不同，前者是发行人持有的其他公司的股份，后者是发行人本身未来发行的新股。再者可转换债券转股会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益；可交换公司债券换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也无摊薄收益的影响。 深交所有关负责人表示，可交换私募债有利于盘活上市公司股东存量股份，为上市公司股东提供新的融资渠道。与股票质押等传统融资方式相比，可交换私募债券融资成本低，存续期长，上市公司股东可以根据自身资金需求和财务状况进行个性化产品设计，合理安排股份交换计划。 事实上，早在2008年的10月，证监会就曾发布了《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》，正式推出可交换债券这一新品种。然而直到次年7月才有健康元公司宣布拟发行7亿元人民币的可交换债，不过这一消息在被一番追捧之后无疾而终。 可交换债事先锁定了未来的换股价格，决定了其持有者大多数是长期看好公司、对换股价格较为认同、具有价值判断能力的投资机构，利于引导投资理念的长期化和理性化。这可能是肖钢希望下一步推出“国有上市公司可交换债试点”的初衷之一。 宏观 机遇：全球企业加大“吸金”力度 当前是筹措增长性投资和并购的绝佳机会 近期发达国家股价开始上扬，利率水平也位于历史低位，全球很多企业将目前这一段时间视为筹措增长性投资和并购的绝佳机会，正在加大资金筹措力度。以新股上市（IPO）的美国推特公司为首，今年1?10月全球企业因发行股票和公司债券而筹措的资金额创历史新高。 据调查公司Dealogic数据显示，今年1?10月全球股票和公司债券累计发行额约为2.42万亿美元，比去年同期增长了8%，创1995年有可比较数据以来的最高纪录。其中，发行公司债券筹措的资金额最多，为1.84万亿美元，通过IPO和增资而筹措的资金额创3年来新高。 企业积极筹措资金有3个目的：筹措增长性资金、实施并购和加强股东分红。目前资金来源主要由全球富余资金支撑，持续时间并不会太长。 目前蓬勃的公司债券市场上，收益较低的企业也可随着大势较为轻松地筹措资金，这将成为未来的潜在风险。 行业 挑战：页岩气革命使日欧出口锐减 日欧出口或减少3成 日前国际能源机构（IEA）发布的2013年《世界能源展望》预测，由于受益于“页岩气革命”，美国材料产业出口竞争力将得以提高，受此推动，到2035年，日本和欧洲出口产品的全球市场份额将减少1/3。美国借助低价的天然气，将在原材料和电力价格方面占据优势。报告建议日欧企业降低采购价格和进一步采取节能举措予以应对。 IEA指出，目前美国天然气供过于求，采购价格仅为欧洲的1/3、日本的1/5，但日欧未能从页岩气革命中受益，工业平均电力价格达到美国的2倍以上，价格偏高。如果目前价格差异持续下去，大量消耗能源的化工、钢铁、铝业、造纸和石油冶炼等产业的差距将进一步扩大，这些出口产品在世界市场所占的份额将大幅改变。 此外，报告还预测美国原油生产量到2015年将超越沙特阿拉伯，跃居世界首位。 IEA此次报告深入探讨了能源价格地区间差异将对中期产业竞争力产生的影响，直指北美不断扩大产量的“页岩气和页岩油”的波及效果，以及各地推进能源供给体制改革的必要性。 建议：新技术提高金融服务包容性 推行金融服务均等化 11月11日世界银行发布的最新一期《全球金融发展报告》建议，随着移动银行和其他技术创新推广了金融服务，各国政策制定者应关注最有益于贫困民众、妇女及其他弱势人群的金融产品，利用新技术提高全球金融服务的包容性。 世行表示，贫困人口从技术创新中受益最大，因为技术创新降低了金融服务的费用，使其更加方便。 移动银行在肯尼亚、菲律宾和坦桑尼亚等国的低收入人群中增进金融包容性方面发挥了