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银行竞争、异质因素和货币政策效果 　　摘要：银行竞争通过影响银行的信贷行为进而影响货币政策信贷渠道传导效果。本文使用Boone指数衡量中国银行业贷款市场竞争程度及其变化，采用面板数据分析银行竞争对货币政策信贷渠道传导的影响。在控制规模、流动性、资本和股权融资等银行异质因素和宏观因素后发现：银行竞争削弱了货币政策的信贷传导效果，影响国有控股银行、股份制银行和城市商业银行贷款增长率的因素大不相同，流动性和资本充足率较低的银行受到的影响程度更大，2004年的监管改革提升了资本监管效果，2009—2010年的金融危机影响了银行竞争程度并弱化了货币政策传导效果。 关键词：银行竞争；Boone指数；异质因素 中图分类号：F8201文献标识码：A 文章编号：1000176X（2013 一、引言 商业银行是主要的金融中介，在货币政策传导过程中有着重要作用，尤其是在我国，商业银行通过信贷市场对货币政策的影响特别重要。随着银行业的不断改革，我国银行业的市场结构也在发生着变化，一些研究表明我国银行业竞争程度在不断上升[1-2]。银行市场竞争的加剧必然会影响银行在信贷市场的行为，进而影响货币政策的信贷传导效果，因此，有必要考察银行业市场竞争程度对货币政策传导的影响。理论上，银行竞争对货币政策的影响有两个方面：一方面，垄断的银行业结构会降低银行信贷规模对货币政策的敏感程度，导致货币政策效果不明显，相反，竞争则有利于货币政策传导[3-4]；另一方面，银行竞争会减少信息不对称进而使得借贷成本下降，货币政策调整时银行信贷客户在银行间转移就比较方便、受到信贷调控的压力较小，即竞争会弱化货币政策信贷传导[4]。可见，银行在信贷市场的竞争行为对货币政策效果的影响最终是不确定的，因此，考察我国银行竞争变化对货币政策信贷传导的实际影响有助于央行改善货币政策效果。 货币政策传导渠道有多种，包括利率渠道、信贷渠道以及货币渠道等。在考察银行竞争对货币政策传导效果影响的研究中，一些研究分析利率渠道的传导，因为银行竞争直接影响的就是银行在信贷市场上的价格行为，即存贷款利率，银行市场竞争程度越高，央行的利率政策就会更快地传导到市场中[5]。在我国，经验研究表明信贷渠道占有重要地位[6]，银行贷款是主要的传导渠道[7]，基于此，本文将主要分析银行业市场竞争程度对货币政策信贷传导的影响。 与大多数研究采用集中度、Lerner指数、赫芬达HHI指数以及Panzar和Rosse[8]提出的H统计量等方法衡量银行业的竞争程度不同，本文使用一种新的竞争程度衡量方法——Boone指数。Boone指数是一种根据效率对绩效的影响来计算竞争程度的衡量方法，近年来被用于衡量银行业的竞争程度。采用Boone指数的优点在于[5]：第一，能够避免集中度、HHI等指标对银行竞争的不合理度量，因为银行的集中度与竞争程度不是对应的[9]，而HHI只考虑银行数量、规模等市场结构性因素，不能准确测度银行业市场的竞争程度；第二，能够专门对银行的信贷市场竞争程度进行衡量，而不像H统计量等指标是对整个银行经营竞争程度的衡量，这在分析银行信贷市场的竞争对货币政策信贷传导机制的影响中显得尤为重要。 本文的创新之处在于：一是在控制银行规模、流动性、资本和融资（包括IPO和SEO）等银行异质因素以及宏观因素后，采用Boone指数和面板数据方法分析1998—2010年间银行贷款市场竞争对货币政策信贷传导的影响，其中，银行信贷渠道主要用贷款增长率表示[4]；二是考虑到银行产权结构会对货币政策信贷传导产生影响[10-11]，同时，我国的国有控股银行承担着一定的宏观调控责任，本文将根据股权结构对银行进行分类分析；三是2004年我国银行业实施BaselⅡ，商业银行面临资本监管等新的约束，因而本文将分区间考察2004年前后资本监管约束的影响及其差异。 二、文献综述 银行竞争对货币政策传导的影响得到了理论研究的广泛支持。早期的研究主要考察银行竞争对货币政策工具效果的影响，如Peltzman较早地通过理论模型说明银行的市场结构会对货币政策传导的速度产生影响[12]。VanHoose在一般均衡框架下分析了完全竞争与不完全竞争的银行市场结构下货币政策工具的短期效果，结果认为在完全竞争的银行市场中联邦基金利率这一政策工具是无效的；而货币供应量和存款准备金要求在不同竞争程度的市场中都有作用[13]。VanHoose则通过理论模型考察了银行竞争程度增加时央行对货币总量的控制效果，结果发现，当美联储采用利率导向的操作时银行竞争对货币控制没有影响；当美联储以银行的存款准备金为操作目标时，如果根据上一期的存款计算所要求的准备金，银行存款市场的竞争加强会降低货币总量的变化[14]。Sti