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基于信号传递博弈中小企业信贷融资研究 　　一、引言 进入21世纪以来，随着全球经济一体化进程的进一步深入，扶持发展中小企业成为世界各国的一致共识。中小企业是21世纪经济发展的主角，据有关统计显示，截至2008年，我国中小企业的数量超过了4200万家，占全部注册企业的99%以上，创造了我国60%左右的GDP、上缴了全国53%以上的利税、占据了对外贸易总额的60%、提供的就业岗位占到全国城镇就业总数的75%以上。根据日前民建中央专题调研报告《后危机时代中小企业转型与创新的调查与建议》显示，中小企业平均寿命3.7年，其中八成以上是家族企业。同样是中小企业，欧洲和日本的平均寿命为12.5年、美国的平均寿命是8.2年、德国500家优秀中小企业有1/4都存活了100年以上。导致我国中小企业“走得快，但走不远”的一大制约因素是融资难。 二、文献综述 中小企业融资难是世界性的难题，从信贷投放过程来分析，可接受融资成本是中小企业融资贷款考虑的重要因素。对于银行，金融风险和预期收益存在可接纳的的权衡问题。因此，信贷过程实际上是一个中小企业与银行的博弈过程。Jayaratne（2000）研究认为在信贷市场中，金融资源达到最佳配置均衡状态的前提是：完全对称的信息，生产要素自由流动及完全经常的市场状态。在完全市场信息情况下，银行可根据掌握的信息判别风险，决定是否贷款及贷款的利率水平。但现实经济社会生活中，就中小企业融资而言，存在信息不对称，在银行对企业进行贷款过程中，银行处于信息弱势一方，中小企业可以通过编制虚假会计报表等弄虚作假手段，来获得银行贷款。银行只能根据融资企业传递的信息来对企业加以判别，然后根据结果决定是否发放贷款。国内外许多学者在信息不对称的情况下对人们的行为进行研究，Spence提出了信号传递模型（Signaling Model）。Akerlof对市场的不对称信息研究引入了一个著名的“柠檬市场”模型（The lemons market），以描述当产品的卖方对产品质量比卖方有更多的信息时，就会出现低质量产品驱逐高质量产品的现象。Stiglitz的理论创新在于提出了现代经济学最优理论的非均衡量。 在应用信号博弈来分析信贷市场方面，如乔立新等（2006），研究了信息不对称条件下基于商业银行不同声誉水平，顾客与商业银行的博弈均衡状况。王希（2005）基于逆向选择和道德风险两个角度，利用质量信号博弈模型和声誉理论对中小企业与银行的博弈关系进行了分析，探寻了中小企业融资困境的内因。在研究如何降低信贷市场中银行信贷风险方面，晏艳阳（2010）等从信贷市场中授信状况的角度，以信用报告作为传递信号的手段构建信号博弈模型，并提出抵押是降低贷款风险的重要保障。杜荣耀（2006）将博弈论应用到银行信贷决策中，讨论银行如何有效规避信贷风险，通过分析银企信贷可能的收益及成本，寻求均衡点。 综上所述，通过研究信息不对称条件下中小企业与银行在信贷过程中的博弈行为，这对于解决中小企业融资困难的问题，具有现实意义。根据信贷市场中典型的信息不对称现象，结合不完全信息动态博弈及信息经济学的有关理论，本文建立中小企业与银行之间的信号传递博弈模型。分析结果显示，中小企业欲取得银行的贷款，需通过各种措施将声誉维持在较高的水平上；理性的中小企业出于经济的考虑，会希望在提高声誉过程中所产生的边际成本与取得贷款时所获得的收益相等。因此，政府当局应当通过相应制度来迫使中小企业提高声誉投入的水平。 三、中小企业与银行之间的信号传递博弈 （一）模型前提假设 具体如下： 假设1：信贷市场中存在两类行为主体，行为主体1为中小企业，行为主体2为银行。双方都是完全理性的，即在给定的条件下，双方都能做出符合自己期望收益最大化的决策，并且该博弈为无限次重复博弈。 假设2：参与人2不知道参与人1的具体类型（θi为参与人1的类型），假设参与人1有两种类型θ1、θ2，θ1表示中小企业整体质量好，θ2表示中小企业整体质量差当参与人1向参与人2发出信号时，参与人2会根据得到的信息，运用贝叶斯法则得出参与人1属于θi的先验概率是p=p（θi）。 假设3：参与人2可以观察到参与人1上一期的声誉高低程度mj，进而得出关于参与人1的后验信念p（θimj）；参与人1也能了解参与人2上一期的贷款概率μj=p（αimj） 假设4：参与人1和参与人2在下一阶段都根据上一阶段得到的信息来决定下一阶段的行动。 假设5：参与人1和参与人2的均衡函数与参与人1对商业银行的贷款概率μj和参与人1的声誉信号mj相关。 （二）信号传递博弈过程 具体为： （1）选择参与人1的类型，即给出参与人1对其类型θi的先验信念p（θi），符合p（θi）=1。 （2）参