05专门决策预算.ppt

学习要点 资本支出预算 研究与开发预算 第一节 资本支出预算 二、资本预算的特点 三、资本预算的作用 四、资本支出预算编制的基本财务概念 五、资本预算中现金流量的估算 （二）资本预算中采用现金流量的原因 （三）现金流量估算 2、现金流量的构成 六、资本预算方法 2、平均报酬率（ARR） 平均报酬率是指投资项目寿命期内平均的 年投资报酬率，也称为平均投资报酬率，其计算公式为： （二）动态指标 1、净现值法（NPV，NET PRESENT VALUE ） （1）含义。所谓净现值，就是项目所产生的所有现金流入量和现金流出量按照目标利润率或者资本成本贴现后的现值的代数和，也就是是指投资项目投入后预期所产生的现金净流量的现值的总和，或者说是是投资方案在项目有效期内其未来的期望现金净流量按一定的折现率折算的总现值与初始投资额之间的差额。 （2） 计算公式： （3）评价标准 使用净现值法评估项目的准则是：对于独立项目，若 净现值为正数，说明该投资方案在经济上有利，方案 是可行的；若净现值是负数，说明有关方案在经济上 是不利的，该投资方案不可行。 若净现值为零，则说 明接受该项目，对于企业来说，除了扩大了规模之外 丝毫不能增加企业利润。对于互斥项目A和B，如果A 项目的净现值大于B项目的净现值，并且A项目的净 现值也大于零，则应接受A项目，拒绝B项目。 （4）净现值法的优缺点 优点：净现值法考虑了货币的时间价值，对方案的评价更合理。 缺点：但是净现值法在使用时需要企业事先确定一个折现率，因此确定过程中不免有人为因素的影响，在一定程度上不能客观反映未来报酬的总现值，而且也无法揭示各个方案自身的报酬率到底是多少。另外，净现值法是对两个或多个方案净现值绝对数的比较，没有考虑初始投资的大小、回收期间的长短等因素，因此不能用于独立方案的排序。 2、现值指数法（PI） （1）含义。现值指数是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比，表明该项目单位投资的获利能力；记为PI。其 （2）计算公式为： 现值指数= （3）评价标准 现值指数法的判别准则是PI≥1项目可接受； 反之项目应被拒绝。在两个互斥方案的选择 中，PI越大，且PI≥1的项目最好。 （4）优缺点 优点：现值指数考虑了货币的时间价值，并且是相对数，反映了单位投资额的效益，与净现值指标相比，对方案的评价更客观，更便于投资总额不相等时不同投资方案之间的比较和排序。 缺点： 但是在对两个互斥方案进行选择时，用现值指数法与净现值法得到的结论可能会不一致，因为净现值法得到的是绝对值，而现值指数法得到的是一个相对的比值，如果两个投资项目规模相差很大时，现值指数法会忽略掉互斥方案规模上的差异，往往选取投资规模较小的方案，因为它衡量的是单位投资的收益，这和总收益往往会产生矛盾。鉴于企业价值最大化的财务原则，净现值法在此可能更有利于做出正确的决策。另外，现值指数法同样不能揭示项目本身的报酬率到底是多少，其含义也不容易被理解。 3、内含报酬率法（Internal Rate of Return，简称IRR） （1）含义。内含报酬率又称内部报酬率，是指在投资项目的有效期内使投资项目的净现值等于零的贴现率。 （2）计算公式为： 若存在r使得上式成立，则r即为内含报酬率（IRR）。 其实质为项目的预期报酬率。 （3）评价标准 在只有一个备选方案时，决定方案是否可行的时候，如果 计算出来的内含报酬率大于或等于企业的资本成本或者必 要报酬率则方案可行，反之则方案不可行；在有多个备选 方案需择优采纳的时候，则应选择内含报酬率超过资本成 本或必要报酬率最多的项目。 （4）优缺点 内含报酬率考虑了货币的时间价值，而且揭 示了各个投资项目的真实报酬率，克服了净 现值和现值指数的一些缺点，其概念也较容 易理解。但是这种方法计算起来比较麻烦， 特别是年经营现金净流量不相等时，要经过 多次测算才能得出结果。 （二）净现值法、内含报酬率法、现值指数法的比较 八、资本预算中的风险调整 第二节 研究与开发预算 第二节 研究与开发预算 （二）研究与开发费用有以下特点 l、费用支出的未来经济效益具有不确定性。体现在以下两方面：①研究与开发活动存在成功与失败的可能性。支出的费用，能否取得预定成果这是事先无法确定的；②即使能取得预想的研究成果，但在未来能创造多少经济效益，也是事先难以确定的。2、费用支出具有资本性支出性质。这类费用在研究期间是一种预支的费用，数额一般比较大，研究时间也比较长，研究成功后发挥作用的时间也较长。研究与开发费用在本期支出，但其研究成果一般主要在以后各期发挥作用，与以后各期的