基于无套利理论的MBS市场价值定价方法研究.pdfVIP

( ) 年第 期 总第 期 金融教学与研究 2006 1 105 基于无套利理论的MBS 市场价值定价方法研究 李大鹏，陈伟忠 （同济大学，上海200 135 ） （ ） 摘 要：住房抵押贷款支持证券 MBS 是创新型的房地产衍生金融产品，能有效化解房地产市场的金融风险和扩大房 地产融资渠道。基于无套利理论的住房抵押贷款支持证券市场价值定价法，在拟合历史提前还款率、揭示提前还款衰 竭效应等方面有独特优势，但市场价值定价法在我国现阶段的应用因利率未完全市场化还存在困难。 住房抵押贷款支持证券；无套利理论；市场价值定价法 关 键 词： 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： ( ) FS30. 45 A 1006 - 3544 2006 0 1 - 00 14 - 02 开展住房抵押贷款证券化，不仅能够通过加快信贷资金 一、研究背景 回笼，扩大银行信贷资金来源，也改善了商业银行资产负债 住房抵押贷款支持证券（ ，简称 比例结构，增强了住房抵押贷款的安全性和流动性，而且还 Mortgage Backed Security ） 为证券市场提供了高信用的中长期投资工具，促进了证券交 MBS 是指金融机构把自己所持有的流动性较差但具有未来 现金收入的住房抵押贷款按照贷款期限、利率、抵押房产类 易品种的多元化，为保险机构、社保基金等机构投资者提供 型等条件进行标准化组合, 再配以相应的信用担保和信用增 了长期保值、避险的投资产品。 级 使其产生的未来现金流的收益权转变为可在金融市场流 年 月 日，中国人民银行发布公告，批准中国 2005 3 2 1 , 动、信用等级较高的债券型证券。 建设银行作为试点单位，开展住房抵押贷款证券化工作。 世纪 年代，住房抵押贷款支持证券最早出现于美 MBS 作为全新的债券品种，如何对其精确定价就成为机构投 20 70 《 资者关注的焦点。定价研究是发行证券的根本问题，特殊目 国。由于当时美国住房金融制度受到 格拉斯—斯蒂格尔法 》 （ ） 案 分业经营的严格限制, 只能由地区金融储蓄机构和信贷协 的机构 SPV 在发起抵押贷款证券时就必须通过精确的定价 会等依靠所在地区的居民储蓄存款向个人提供住房抵押贷 来确定发行