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关于企业并购财务风险探析摘 要：企业并购是社会资源重新优化配置的必然选择。这种整合实质是从经营管理到企业财务乃至企业文化的全面整合。如何在投资过程之中进行有效的整合，真正实现“1+12”的协同效应，是企业普遍面对的挑战。未来几年有关中国企业的并购活动会越来越多，并购行为必将伴随着一定的风险。本文就如何识别和防范财务风险进行了探讨。 关键词：企业并购 动因分析 财务风险 财务整合 企业并购是企业竞争，资本优化配置的重要方式。并购并不是两个企业简单的合并或是形式上的组合，而是试图通过并购调整自身的资源配置，构建竞争优势从而赢得未来发展的空间。吉利18亿美元收购沃尔沃，中粮入股蒙牛，如家4.7亿美金收购莫泰168全部股权等，并购已经成为企业谋求迅速发展的重要途径。 企业并购形式有三类，横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购可以使企业之间扩大同类产品的生产规模，降低生产成本，提高市场占有率，形成规模经济。纵向并购可以加强上下游企业联系，降低交易成本，同时易于设置进入壁垒，形成协同效应。混合并购，企业可以生产系列不同的产品和服务，分散经营风险，从而实现多元化经营战略。并购给企业带来收益的同时企业必定承担了相应的风险。风险来自于未来结果的不确定性。包括评估风险、债务风险、营运风险、资金风险及企业文化冲突的风险等诸多风险因素。研究结果表明，大多数并购活动并没有达到预期价值创造的目标，多数企业并购后反而陷于各种困境，尤以财务困境为主。因此，下文将从财务风险的角度进行分析，探讨企业如何规避并购的财务风险。 一、并购动因分析 并购重组作为企业一项重要的投资活动，要有助于实现企业价值和股东财富最大化目标。尽可能在较低的财务风险水平上，实现比资本投资成本更高的收益。并购行为中的财务动因是企业实施并购行为的重要因素。财务动因大致以下三点：其一，企业力图通过并购实现规模的扩张和延升，达到降低成本的目的。其二，并购可以使并购和被并购企业进行优化组合，低成本地迅速渗透被并购企业所在的产业领域。其三，在并购中采取恰当的账务处理方法可以达到合理减轻税负的效果，比如利用被收购企业亏损抵减未来期间应纳税所得额。 收购企业应加强并购前的分析评价和并购后的整合管理，才能确保并购目标得以实现。并购不仅能给企业带来短期收益，而且效益应该是长期的、持续的。 二、并购财务风险分析及防范 1.并购前的评估风险分析及防范 谨慎选择并购目标企业，选择好理想的目标企业，才能保证有预期的现金流。因此，必须对目标企业的产业环境、财务运行状况等指标进行全面分析和系统的评价，进行可行性分析。根据企业自身的发展战略，以此确定是否实行并购。并购双方信息不对称是产生目标企业价值评估风险的重要因素。市场经济条件下，双方的信息难以做到完全共享。一方面，对上市公司来说，投资者通常根据公司财务报表所提供的利润对所投资的股票定价，根据其盈余水平和未来变动趋势来判断目前及未来企业经济价值并据以作出投资判断。而企业管理当局出于业绩考核、筹资、融资及获取非法利益等目的，往往采取虚列收入、支出等方法操纵利润，制造虚假利润，形成泡沫效益。给通过财务报表获取会计信息的投资方造成损失，使投资主体控制失灵、决策失误。另一方面，采用不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估，也会得到不同的并购方案。如果预测不当将会使被并购企业评估价值出现较大价值偏离，进而使得并购企业产生了定价风险。 因此，企业考核目标企业时应该全面了解被并购企业的产业环境和经营状况，详细分析被并购企业的财务报表相关资料，合理预测未来可能产生的现金流量。企业必须在收益和风险权衡之下采用恰当的收购估价模型，在此基础上作出的目标企业估价才能接近其真实价值。由于并购是一项复杂又涉及不同专业领域的工作，并购咨询机构可以发挥很大的作用。专业的并购咨询机构可为企业的并购战略提供咨询服务。 2.并购过程的融资风险分析及防范 企业并购的融资风险，实际上指的是企业能否在最短时间内筹集到大量的并购资金，并且还要充分考虑所筹集到的资金对于并购以后的企业产生的运营风险。企业并购可以以自有资金完成，也可以通过发行股票、对外举债融资。一般来说企业内部的自有资金数量都较有限，往往以外部融资为主。外部融资方式主要有债务融资和权益融资。企业采用债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。资金总量中债务资金的比例即资本结构的变化会对公司治理产生较大的影响。但是支付的利息进入财务费用，可以在税前扣除具有抵税作用。如果企业采用股票支付方式筹措资金，此种方式可以避免大量现金流出，并且并购后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险。但是新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，导致公司控制权分散同时降低普通股的净收益，从