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上市公司股票回购财务效应摘要：股票回购是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。上市公司的资本运营方式有企业合并与收购，产品经营，对内投资，对外投资，债务重组等方式，而在当今经济形势下，股票回购已经成为了一种常见的资本运作方式。本文将以宝钢股份股票回购为例分析上市公司股票回购的动因及其产生的财务效应。 关键词：上市公司 股票回购 动因 财务效应 上市公司，是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。 所谓股票回购，是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额的发行在外的股票。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，也可以将回购的股份作为库藏股保留，但不参与每股收益的计算和收益分配。库藏股日后可移作职工持股计划和发行可转换债券等，或在需要资金时将其出售。我国《公司法》规定公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外： （1）减少公司注册资本 （2）与持有本公司股份的其他公司合并 （3）将股份奖励给本公司职工 （4）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。而近日中国政府网发布《国务院关于第六批取消和调整行政审批项目的决定》，取消171项行政审批项目并调整143项行政审批项目。其中，上市公司回购股份核准被取消；满足四种情形之一的，收购人可不经核准即可豁免要约收购义务。这将鼓励上市公司回购股份及股东增持行为。 一、股票回购的类型 （一）红利替代型 公司回购了部分普通股，发行在外的股份数就相应减少，每股收益势必提高，从而导致企业股票市价上涨，由股价上涨所得的资本收益就可以代替股利收入，所以股票回购也被认为是支付股利的方式之一。与直接派发现金红利一样，股票回购所用资金通常来源于公司的经营盈余。 （二）战略回购型 它直接服务于公司的战略目标，不是以向股东发放股利为目的。战略回购的规模较大，在进行战略回购时，公司不仅需要动用现金储备，而且往往需要大规模举债，或出售部分资产或子公司以筹资股票回购所需现金，在短期内使公司资本结构发生实质性重整。 二、股票回购的动因 （一）作为现金股利的替代 如果公司手中有多余的资金，而又没有良好的投资机会时，可以考虑用这部分多余资金买回公司股票，公司收回了部分股票，发行在外的股票股数就相应减少，每股收益势必提高，从而导致公司股票价格上涨，由此所带来的资本收益就可以代替股利收入，作为投资者的投资回报，所以股票回购也被认为是支付股利的方式之一，是现金股利的一种替代方式。 （二）提高每股收益 由于财务上的每股收益指标以流通在外的股份数作为计算基础，不少股份公司基于自身形象、上市需求和投资人渴望高回报等原因，采取了股份回购并库存自身股份的方式来操纵每股收益指标，减少实际应支付红利的股份数量。 （三）改变公司的资本结构，提高财务杠杆水平 任何产业的发展都会经历上升期、成熟期和衰退期。在上升期，企业内部融资不足，往往要进行筹资活动，通常是通过发行股票融资，大大加速资本的形成，但当产业进入衰退期后，公司资金较为充裕，却由于行业进入衰退期而不愿扩大投资。这部分剩余资金若无适当的投资项目，只能作为银行存款或购买短期债券，影响公司的净资产收益率。这时，通过股份回购减少公司资本，可以充分利用公司资本改善公司资本结构。 （四）传递公司的信息，以稳定或提高公司的股价 过低的股价会降低人们对公司的信心，使消费者对公司产品产生怀疑，削弱公司出售产品、开拓市场的能力，使公司难以从证券市场进一步融资，对公司经营造成不良影响。在这种情况下，公司回购股票以支撑股价，以此恢复消费者对公司产品的信任，公司也有了进一步配股融资的可能。因此，为使市价格发行的新股顺利被投资者吸收，上市公司也经常在二级市场进行股票回购，以稳定交易和提高股价。 （五）巩固既定控制权或转移公司转移权 许多股份公司的大股东为了保证其所代表股份公司的控股权不被改变，往往采取直接或间接地方式回购自己的股份，即指公司直接以自身名义或通过自己的关联公司购回自己的股份。有些股份公司的法定代表人并非是公司最大股东的代表者，在实际中，这些法定代表人为了保证不改变在公司中的地位，也为了能在公司中实现自己的意愿，往往采取回购股份的方式分散或削弱原控股股东的控股权，以实现源控股权的转移。 （六）防止敌意收购 股票回购在国外常用作重要的反收购策略。股票回购可提高公司股价，减少流通在外的股份，使收购方收购难度增加，防止敌意收购。 三、股票回购的财务效应 （一）股票回购的财务杠杆效应和资本结构效应 公司宣布股票回购，往往要进行的会计处理即是： 在回购时