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全球经济持续下行 波动及不确定性增加世行与IMF年会于10月10—13日在日本东京召开，IFF（国际金融协会）年会也于同期举行，各成员国财长、央行行长，以及金融界重要人士出席了会议。会间就欧债危机持续下的全球经济和金融形势举行了多场专题研讨会，会议丰富的信息对我们更好地把握当前全球经济形势及走势，制订有效的应对策略具有重要参考价值。 一、主要经济体增长持续下滑，全球经济进入“G0”时期 （一）IMF继续调低全球增长预期，主要经济体均面临重大挑战 在年会召开前，IMF于10月9日发布了新一轮全球经济展望报告，指出世界经济发展的不确定性进一步增大，欧元区金融紧缩带来的增长放缓已波及新兴经济体，与7月份的展望报告相比，普遍下调了对各主要经济体的增长预期。其中，对2012与2013年全球经济增长率的预期分别为3.3%和3.6%，比7月份的预期下调0.2%和0.3%；主要经济体中，对美国经济增长率的预期为2.2%和2.1%，分别上调0.1%和下调0.1%；对欧元区经济增长率的预期为-0.4%和0.2%，下调0.1%和0.5%；对日本经济增长率的预期为2.2%和1.2%，下调0.2%和0.3%；对中国经济增长率的预期为7.8%和8.2%，分别下调0.2%。 会后发表的IMF理事会结论显示，世界经济增长减速，且具有显著的不确定性和进一步下滑的风险；期待着欧元区银行业联盟、财政一体化及结构改革取得新进展；美国消除“财政悬崖”，进一步提高债务上限等不可或缺；日本须确保年度预算的财政来源，并逐步健全其财政体系；会议还重申了IMF改革的迫切性，并呼吁成员国加快批准程序。与会成员及专家普遍认为，全球经济已经进入缺乏明显增长拉动的“G0”时期，前景不容乐观。 （二）欧元区主权债务危机现逐步稳定曙光，失业与经济下滑仍将继续 欧洲央行董事克雷对欧债危机持谨慎乐观态度，理由是欧元区国家在财政健全化及资本增强方面取得进展。在欧元区出台金融稳定机制ESM后，西班牙、意大利等国10年期国债收益率已从7月份的7%以上降至5%左右，区内资金由南部向北部逃离的现象已得到初步抑制。本月18日闭幕的欧盟峰会已就建立银行业联盟达成一致，计划于2013年对区内6000家银行实行统一的监管体系与规则，为ESM直接向欧元区银行注资、避免相关国家主权债务进一步恶化提供必要的前提条件，并决定继续向财政与经济联盟稳步迈进。 IIF相关统计数据显示，与德国的单位工资成本与劳动生产率提高幅度基本同步不同，希腊、葡萄牙、爱尔兰及法国2000年以来的单位工资成本提高速度均高于劳动生产率提高20%以上，西班牙和意大利则达到了30%，再加上西班牙、爱尔兰等国房地产泡沫破灭影响，欧元区国家出现严重的主权债务问题就不容为奇了。虽然在有关国家采取财政紧缩政策后，工资水平已由升转降，相关社保等成本也被迫大幅削减，但物价与工资的降低幅度仍不足以支撑实体经济走强，希腊的物价目前仍比邻国土耳其高60%以上，这也正是德国坚持要这些国家继续采取紧缩政策、以及建立欧元区统一预算监管体系的主要原因。另一方面，在欧元区国家强大的工会组织影响下，紧缩产生的各种社会矛盾则存在进一步爆发的可能。 尽管意大利财长格里利强调其国内财政赤字问题将很快得到解决，葡萄牙财长加帕斯也指出该国重返欧洲债券市场指日可待，但与会人士普遍认为，希腊和西班牙的失业率已高达25%，且形势还将进一步恶化，西班牙的房产价格已下调30%以上，但很可能会继续下跌20%左右，虽然其部分大银行海外收益占比较高，但中小银行及地方政府将面临更大的考验。希腊坚持将减赤目标的实现年份由2014年推迟至2016年，并计划进一步增发短期债券，此举可能会使债券市场供需失衡。受税收减少影响，意大利2013年实现财政预算平衡的目标也将无法完成。因此，目前还看不到欧元区国家经济下滑止步及失业恶化停止的信号，这不仅将对全球经济带来更大的冲击，明年的欧元区市场需求也将进一步放缓。 （三）美国财政悬崖风险备受关注，QE3受多方指责 与会者对美国财政悬崖的关注度已超过欧债危机，美国助理国务卿罗伯特·霍马茨对此问题作出了回应。他认为失业率等才是美国政府当前最为关注和头痛的难题，而财政悬崖问题则有多种方式可以解决，美国政府出于对自身信誉和全球负责的态度，是不会令这种现象发生的，只不过民主党和共和党对相关对策的看法不同而已。除财政悬崖问题外，他还强调了美国页岩气开发对降低能源成本、改变未来化工结构等方面的有利影响，以及美国创新成长明显好于GDP增长为未来经济复苏奠定的重要基础。同时，美国出口形势的逐步好转也为国内经济成长提供了必要的支撑，特别是QE3将带来出口竞争力的进一步增强。也有与会者认为所谓财政悬崖问题很可能是美国政府为转移国际社会对QE3的指责而有意