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金融在线 内生性最优货币区理论综述 周# 华 （同济大学经济与管理学院，上海$%%%$ ） 摘要：本文融合了内生性最优货币区理论的一些经典文献，在系统介绍了内生性最优货币区的作用机理的基础上，又 介绍了最优货币区内生性的相关实证检验以及对能够加速货币联盟走向“最优”的相关补偿调节机制的评估。 关键词：最优货币区；内生性；欧盟 # # 随着货币一体化实践的发展，特别是欧元的启动使最优 定各种内生性。首先，一体化可能增强，这会使最优货币区 货币区理论不再沉湎于“事前”标准的讨论，而更多地转向 线条向下移动。这意味着，在联盟收益增加的情况下，我们 货币联盟的“事后”效应以及为弥补汇率政策缺失而采取的 只需要较小的弹性或者较低的对称性就可使货币联盟获得 相关补偿调节机制的研究。通过对货币联盟效应的研究发 收益，从而简化了进入最优货币区地带的过程。如果一体化 现，原来传统最优货币区理论所提出的“事前”标准，实际上 有内生性，那么在欧盟中启动货币联盟会使其接近于最优货 可以在货币联盟组建之后逐渐趋同，这就是最优货币区的 币区地带。第二个内生性是对称性。加入货币联盟的决定 “内生性”。 有可能增强对称性。对称性的增强反过来会推进弹性和一 一、最优货币区“内生性”的作用机理 体化之间的权衡，从而简化进入最优货币区地带的过程。在 ’()* +, -.()/, 和0.(12,324 ’(4*4 5416,**7（$%% ）给“最 此意义上，一体化，对称性和弹性的内生性互相增强，并加快 优货币区内生性”（81946,1,7:7,3 4; =:7) ?)..,12@ A.,(3 ） 进入最优货币区空间的进程。 定义如下：“最优货币区内生性”可以被看作启动一个货币 联盟所触发的一系列过程，用以改善联盟的最优货币区 等级。 假设货币联盟的净收益（B ）和变量弹性度0 、对称度C 和一体化程度D 之间有以下线性关系： B E !0 F D F #C 在此公式内， 是正参数，这使我们形成了最优货币 !# 区几何平面，即货币联盟的净收益为% 时，0 、D 和C 的组合情 况。当B E % ，则，0 E G ’D G # ’C 图I # 最优货币区、一体化、对称性和弹性 在此公式里 ’E H 和 ’E H ，这一关系的体现可 二、最优货币区“内生性”的实证检验 ! # # ! 以见图I。其中： 理论性分析的发展为实证分析提供了研究的基础和方 % J D J I 并且 G I J C J I 向，近年来，对最优货币区“内生性”的实证检验结果如下： 其中，C 是正数还是负数取决于冲击是否对称。图I 综 （一）经济一体化内生性 合了三种权衡方式：弹性和一体化之间的权衡，对称性和弹 目前，有关货币联盟增加贸易效应的经验证据已经相当 性之间的权衡，对称性和一体化之间的权衡。 完善。K43, （$%%% ）发现货币联盟对贸易创造的效应值在 图I 展示了这三种权衡之间的互相作用。先看对称性 I!%L 到M%L 之间，K43, (19 816,* （$%%I ）发现效应值在 和弹性之间的权衡，这一权衡表明了当对称性下降，使最优 N%L 到!%L 之间，-*72O 和K43, （$%%I ）确定效应估计值在 货币区获得收益所需的弹性须增强。我们可以看出这一权 %L 到IM%L 之间。尽管对这些结果仍有质疑，但货币统一 衡也取决于一体化的程度。从一体化程度为% 开始，逐渐上 的贸易促进效应被证明是十分巨大的。 升。对称性和弹性之间的