基于系统工程上市公司价值评估实证探究.docVIP

基于系统工程上市公司价值评估实证探究摘要：本文从文献综述起笔，谈及企业价值的内涵，进而基于系统工程的上市公司的价值评估进行了深入研究。 关键词：系统工程 上市公司 价值评估 实证研究 一、研究背景与文献综述 （一）研究背景 1995年中共中央就已明确提出“积极推进经济增长方式转变，把提高经济效益作为经济工作的中心”的方针，2005年党的十六届五中全会再次强调“必须加快转变经济增长方式”。在这个背景下，我国沿海地区近年出现的民工荒与劳动密集型企业倒闭、搬迁潮，与此相反的是，我国专利申请数量和批准数量逐年攀升，已位居全球前列，高附加值产品出口范围逐渐扩大，中国企业开始在全球范围内寻找合适的并购对象。 与我国经济发展相应的国家相关政策逐步完善，特别是国家发改委对新建项目的环保审查比以往更严格，国资委也要求央企和地方国企必须披露社会责任报告，这些行政措施都表明政府高层越来越重视企业的全面发展，也就是在实现企业资产保值增值的同时，还必须履行更多的生态责任和社会责任。 同时，随着我国证券市场的发展，越来越多的企业申请上市，国资委明确表示支持符合条件的央企实现整体上市，同时也有很多上市公司进行并购、资产重组、增发股票等经济活动。在这个过程中，对标的企业进行价值评估就显得越来越重要。 （二）研究文献综述 国内外关于上市公司价值评估的研究成果主要集中在价值评估方法与价值评估实务等两个方面。 1、价值评估方法 根据《企业价值评估指导意见（试行）》，基于财务视角的企业价值评估方法主要有成本法、收益法和市场法共三类。 虽然我国资产评估实务中多数采用成本法，但其诸多缺陷（从历史投入角度来考虑公司价值，缺乏从资产的实际效率和公司运行效率的角度考虑；对无形资产的价值估计不足，尤其不适用于高新技术公司的价值评估；在某些特定情况下，效益差的公司评估值还会高于效益好的公司评估值，可能对投资决策产生误导；忽视了资产的时间损耗；成本法忽视了资产的整体组合效应）决定了比较适合于对那些非经营性资产的价值以及破产公司的清算价值评估。 市场法应用较早，相对来说是一种比较简单的方法，评估过程中所需变量都可以通过一定的方式取得，因而具有较强的可操作性；市场法还具有价值预测的功能，只要充分结合信息挖掘技术，就可以对公司的未来价值做出相应的预测。但这种方法还存在许多问题：该法要求找到可比公司，但在现实中，很难找到真正意义上的可比公司；对于各公司间相互比较的价值尺度或参数的合理性无法确定；该法要求有一个较为完善发达的证券交易市场，要有行业部门齐全且足够数量的上市公司；目前被广泛使用的比率是市盈率，但市盈率指标本身就存在一些弱点。 收益法是通过综合考核公司的历史状况、发展前景和行业与宏观经济等等因素来估算公司未来预期收益，根据公司的投资期望回报率和风险因素确定折现率，以确定公司预期收益现值作为公司价值的一种评估方法。收益法中最常见的方法是贴现现金流量法、经济增加值法以及期权定价法。采用收益法对公司价值进行评估，所确定的价值是取得预期收益权利所支付的货币总额。因此，从理论上讲，收益法是评估公司价值的最直接最有效的方法。因为公司价值的高低应主要取决于其未来整体资产的获利能力，而不是现存资产的多少。 2、价值评估实务 我国的价值评估在实践中主要由中介机构（资产评估事务所或会计师事务所）进行。赵邦宏（2003）在大量专题调查问卷的基础上，对数据资料进行了重复分组的独立性检验，分析了我国企业价值评估方法的总体应用现状，不同类别评估师应用评估方法的差异。2003年，国务院颁布了《企业国有资产监督管理条例》，以法律的方式提出，建立严密的科学的业绩考核体系和公平合理的奖惩体系。2003年，国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，2006年发布的《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》体现全面性、客观性、效益性及发展性原则，这些考核办法对中央国有企业整体素质和竞争力的提高起到了至关重要的导向作用。当然，严格意义上讲，央企的综合绩效评价不是企业价值评估的全部，因为央企在我国国民经济中举足轻重的地位和影响力，央企的绩效评价方法也值得借鉴。 二、企业价值的内涵 企业价值是在企业发展的高级阶段，在市场经济条件下出现的一个全新概念，真止意义上的企业价值只有庄市场机制较为完善，并且配置资源的方式和手段行之有效的前提下，才能够被准确地评估、计量。伴随知识经济的到来，企业价值被赋予了新的内涵，企业价值的创造突破了传统的规律.企业可以没育自然资源.没有属于自己的生产工艺，却可以依靠知识，依靠人才进行战略调摧和资产重组创造财富，使企业的价值成指数增长。资产评估界通常认为企业价值主要有以下四种表现形式：1.企业账面价值，2.企业公允市场价值，3.企业