上海传统百货零售业困境 市场化激励机制或先行.docVIP

上海传统百货零售业困境 市场化激励机制或先行 　　“现在一些实体商场变成了展示柜台，青年人试了衣服再去网上买。商业模式正在发生深刻变化，上海应该如何面对？”上海市委书记韩正的“试衣间之问”，直指“十里洋场”传统百货零售业的现实困境。 面对网络购物风卷残云般地侵袭与替代，传统百货零售业“不在沉默中爆发就在沉默中灭亡”。12月11日，市场传闻多年的东浩集团与兰生集团合并一事终于成真，新一轮上海国资改革的大幕就此拉开。 业内人士认为，按照国企分类监管的新思路，处于竞争性领域的商贸零售类公司必将面临着整合和转型，股权改革和市场化的激励机制或将成为突破点。 一、市场化激励机制或先行 上海国资系统上市公司合计有65家，其中商贸零售类上市公司8家，数量上仅次于房地产和交通运输类，占据相当大分量。上海商贸零售类上市公司中，除豫园商城外，实际控制人均为上海市国资委或下辖区国资委，其中友谊股份控股股东为百联集团，实际控制人为上海市国资委，老凤祥、新世界和益民集团实际控制人为黄浦区国资委，徐家汇的实际控制人为徐汇区国资委，上海九百的实际控制人为静安区国资委。 据知情人士透露的沪版国资国企改革思路，将明确国资国企的功能定位，并按不同功能进行分类监管，深耕细作国资国企。具体到竞争类国资国企，将以经济效益为导向，在市场竞争中实现自身效益最大化，力争成为市场、行业中的领军企业。而商业零售类公司正是处于充分竞争性领域。业内认为最有望率先推出的就是市场化的激励机制。 上海国资改革学习和借鉴的淡马锡模式的核心在于监管模式的创新。上海国资监管方式的转变，将体现在向下属国有控股企业放权。作为竞争类的零售行业，有望成为放权力度较大的一批。同时，引入市场化激励机制，统一所有者与经营者诉求，进一步调动企业内部的积极性，有助于现有国有控股企业痼疾的治理和盈利潜能的挖掘与释放。 华泰证券研究员许世刚指出，对于作为竞争类的零售行业而言，这意味着更加强调优胜劣汰法则：国资有可能将重点扶持具有规模优势的企业，而其他不符合条件的或将面临合并或者退出。对于优势企业而言，将可能引入外部长期资金，如战略投资者，以调整股权和治理结构，进一步提高其治理效率。上海本地具有行业优势的企业，如友谊股份、老凤祥、新世界、上海九百等，存在资本运作的预期。 安信证券分析师王园园表示，商贸零售类公司作为竞争类企业，将以市场为导向，以企业经济效益最大化为主要目标。还将围绕激励机制、开放性市场化重组等重点推进改革，以提高国企活力和国有经济整体竞争力。上海本地上市零售公司将受益国资改革，优先推行激励机制，激励机制包括股权激励和奖励基金等形式，或成为国资体系内优质资源的整合平台。建议关注上海本地消费类国企有望最先推行激励机制试点的投资机会，如新世界、徐家汇、益民集团等。 “业内对于推出股权激励兴趣最为浓厚，这将给老国企注入活力，上海已有成功先例，如上海家化和光明乳业，预期本轮会有更多的公司推出股权激励方案。”上海证券策略分析师屠骏表示。 海通证券分析师路颖分析指出，商贸零售业未来可能受益于政府、资本及企业三方的共同驱动，行业将越来越多地出现国资控股的优质上市公司资源转为民营机制，并结合管理层激励，从而在治理和激励改善后，出现效率提升以及更有效的跨区域并购，这将催生行业未来三五年最大的投资机会。友谊股份、老凤祥、兰生股份和东方创业的实际人均为上海国资委，新世界、徐家汇、益民集团和上海九百的实际控制人均为所在区国资委。豫园商城大股东为复星集团，实际控制人为郭广昌。若国资改革沿从上至下的推进路径，市国资委所辖企业，如零售板块的友谊股份和老凤祥可能具有示范或先发优势。 二、股权优化成重要突破口 国资背景的商贸零售类上市公司改革路线图已经初露端倪，从人事变动和股权变动已经可以寻得蛛丝马迹。 商业航母级的上海百联（集团）有限公司从今年8月起高层就不断变动，并于12月初宣布，在经营策略方面有所改变，将投资1亿元商品资源发力O2O。百联集团党委书记、董事长陈晓宏今年8月履新，同时，百联集团总裁贺涛调离岗位。11月27日，联华超市宣布，任职四年的董事长马新生拟卸任，由原联华超市监事陈建军接任，副董事长王志刚及财务总监徐苓苓亦递交辞呈。宏源证券分析师陈炫如表示，百联集团人事变动与国资改革政策推动有关，百联集团旗下子公司友谊股份有望成为上海国企改革受益最大的上市公司。 在本轮上海国资改革中，股权优化和推行激励机制被投资者寄予极大希望。海通证券分析师路颖在一篇关于友谊股份的报告中分析，截至2013年9月底，友谊股份的控股股东百联集团通过直接和间接持股46.48%，实际控制人为上海国资委，公司剩余股权分散，第三至十大股东合计持股仅6.2%。只要其国资持股比例