钢材钢厂利润高位,关注钢材、原料套利.PDFVIP

神华期货 服务为本 钢材：钢厂利润高位，关注钢材、原料套利 神华研究院 吴志力 摘要： - 1 - 二、行情分析 - 4 - 2.1 政策面分析- 4 - 2.2 供需格局- 6 - 2.3 钢材库存变动- 7 - 2.4 产业链盈利情况- 8 - 2.5 原料库存变化- 9 - 2.6 金融市场- 10 - 三、行情展望与操作建议- 10 - 摘要： 房地产投资增速和汽车产量增速有所企稳，北方取暖季 2017 年 11 月中旬 -2018 年3 月中旬前后，普遍限产对钢材、焦炭、焦煤等产需形成抑制，铁矿供 应目前稍充裕，钢厂按现货原料估算盘面利润 27-35% ，期货原料估算成本 35-45%。焦化厂按现货原料估算盘面利润9%，较前期高位已明显压缩，但焦炭、 焦煤期货比价仍存在一定回落空间。 未来，铁矿石供应增长可能逐步放缓，年末澳洲港口多雷阵雨天气可能阻碍 运输，而铁矿石进口依赖度过高，螺纹钢、铁矿石比价可能难以保持历史高位， 后期可能存在做空螺纹、铁矿比价机会。目前，监管层已加大对过度投机的抑制， 操作上宜做好风控。 套保方面，钢厂盘面利润处于高位，期货价显著贴水现货，现货可顺价销售， 并对未来产量进行套保。焦化厂利润有明显压缩，现货高于期货，可顺价销售， 建议对未来销售量进行适当卖保。 - 1 - 神华期货 服务为本 投机和套利方面，待铁矿石企稳，试入铁矿石1805 多单，当前螺纹空单谨 持，做好风控。套利方面，多铁矿1805、空热卷1805 或螺纹1805 试入，多焦 煤1801、空焦炭1801 谨持，多铁矿石1805、空铁矿石1801 谨持，做好风控。 一、行情回顾 2017 年10 月，黑色系钢材宽幅震荡收跌，原料铁矿石、焦炭、焦煤收跌， 其中焦炭跌幅最大。黑色系1805 表现均强于1801 。 螺纹钢 RB1801 宽幅震荡收跌 67 元/ 吨或 1.81%于 3628 元/ 吨，热轧卷板 HC1801 宽幅震荡收跌92 元/ 吨或2.31%于3886 元/ 吨，铁矿石 I1801 跌26.5 元/ 吨或5.83%于428 元/ 吨。焦炭J1801 跌274.5 元/ 吨或14.11%于1670 元/吨，焦 煤JM1801 跌70 元/ 吨或6.18%于1063.5 元/吨。 图1-1：螺纹钢期现货价格对比 资料来源：wind 、神华研究院 11 月3 日，上海地区20mm 三级螺纹钢价格3950 元/ 吨，螺纹钢1801 合约 结算价较之贴水 319 元/ 吨。目前钢厂盘面利润以原料活跃合约期货价估算 2500-2680 元/ 吨，盘面利润率35-45% ；以现货估算在2660-2840 元/ 吨，盘面利 润27-36% 。 11 月3 日，上海地区4.75mm 热轧卷板价格3980 元/吨，热轧卷板1801 期 货结算价较之贴水130 元/ 吨。 - 2 - 神华期货 服务为本 图1-2：热轧卷板期现货价格对比 资料来源：wind 、神华研究院 11 月3 日，进口干基粉矿铁矿石折人民币价504.5 元/ 吨，国产铁精粉干基 62%含税价557 元/吨，铁矿石期货 1801 结算价较进口价贴水63.5 元/ 吨，较国 产价贴水116 元/ 吨。 图1-3：铁矿石期现货价格对比 资料来源：wind 、神华研究院 - 3 - 神华期货 服务为本 图1-4：焦炭期现货价格对比 资料来源：wind 、神华研究院