电力行业上市公司盈利能力研究.doc

电力行业上市公司盈利能力研究 　　【摘要】盈利能力是企业生存发展的关键因素，客观准确地评价企业盈利能力是投资人、债权人、管理者及其他利益相关者的共同要求。本文从盈利数量性、盈利获现性和盈利成长性三个方面，分析并构建电力行业上市公司盈利能力评价指标体系，同时以华能国际和长江电力为例，从实证的角度展开盈利能力分析与评价，为企业和所在行业的发展提供参考。 【关键词】电力行业 盈利数量性 盈利获现性 盈利成长性 一、盈利能力分析相关理论概述 盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力，它能有效地评价企业价值，衡量企业投资者的获利回报能力。企业只有保持较高的盈利能力，才能在激烈的市场竞争中生存、发展。而盈利能力分析则是通过科学的评价方法，运用特定的指标和标准，对企业的盈利状况以及未来的盈利能力做出分析与评价，是财务分析中的一项重要内容。 盈利能力的分析方法有比率分析法、趋势分析法、因子分析法等，通过分析企业的盈利能力，可以发现企业在经营管理、资本运用等各方面可能存在的问题，从而改善企业财务结构，提高企业经营能力，以此保障所有者的权益，提升企业的综合竞争力，实现企业快速、稳定、可持续发展。 二、我国电力行业发展现状 电力行业是国民经济的基础性行业。一方面，社会经济增长与用电量增长呈正相关关系，而目前国内的宏观形势为经济平稳增长，所以全社会电力需求保持适度平稳增长，有利于提升电力行业的盈利能力。另一方面，由于煤炭是发电的主要原材料，而煤炭市场整体疲软且全球化程度不断加深，煤炭的价格呈现下降趋势，电煤矛盾趋于缓和，随着生产成本的大大降低，电力行业的盈利能力大幅提高。 在现阶段，我国电力行业主要采取火电和水电等形式。根据资料显示，2012年全年和2013年一季度，电力板块营业收入分别同比增长10.6%和4.0%。火电板块受益于电价上调、煤价下降等因素，利润总额分别增长124.1%和173.8%；水电板块受益于来水较好和利率下调，利润总额分别增长33.8%和285.6%，共同推动电力板块整体利润总额增长89.4%和173.8%。截止到现在，电力行业共有55家在国内上市的公司，其中33家在上交所上市，22家在深交所上市。而在上交所上市的华能国际和长江电力分别为目前的火电龙头和水电龙头，在电力行业有较大的影响力。 三、电力行业上市公司盈利能力评价指标体系构建 一般情况下，在构建盈利能力评价指标体系时，选取的指标数量越多，越能真实的反映企业盈利能力。但出于可操作性与方便性的考虑，本文遵循指标选取的科学性、全面性、可比性、实用性等原则，并结合电力行业没有独立的产品定价权，受“市场煤、计划电”两头挤压的行业特点，从盈利数量性、盈利获现性、盈利成长性三个方面，构建电力行业上市公司盈利能力分析指标体系。具体指标构成如表1所示。 四、电力行业上市公司盈利能力的实证分析 截止到现在，电力企业共有在国内上市的公司55家，本文主要以国内规模较大的火电类上市公司——华能国际和最大的水电类上市公司——长江电力为分析对象，利用2008年至2012年的财务数据，计算出相关指标，对其进行盈利能力对比分析，比较它们的经营业绩及发展潜力。 （一）盈利数量性 盈利数量性是指企业在收入和利润等量上的表现。 由表2和图1、2可以看出，华能国际的总资产报酬率较低且并不稳定，在2008年为负值，09年回升后却又在接下来的三年里持续下降，直至去年开始回升。出现上述现象主要是因为利润总额偏低且不稳定，而总资产又呈逐年上升的趋势。08年利润总额为负，使总资产报酬率也表现为负值。说明华能国际应增强对企业资产经营的关注，从而促进单位资产收益水平的提高。而长江电力虽然利润总额和利息支出逐年增加，但是资产总额忽上忽下，导致总资产报酬率升降来回波动，但总体稳定在一个区间且该值保持比较高的水平。说明长江电力的运用总资产获取经济效益的能力较强，在增收节支和节约资金使用等方面取得较好的效果。 从销售毛利率来看，华能国际该指标总体偏低，尤其是08年极低，这主要与市场供求变动和成本管理水平有关。销售毛利率过低表明企业没有足够多的毛利额，补偿期间费用后的盈利水平不高，甚至出现无法弥补期间费用而出现亏损，所以企业应提高经营管理水平。而长江电力的销售毛利率明显高于华能国际，且该比例在近5年的变动幅度还不到5%，表现出很强的稳定性，说明长江电力存在成本上的优势，主营业务获利能力明显高于华能国际。 （二）盈利获现性 盈利获现性是指把利润收入转变成现金流入企业的能力，综合体现企业的盈利能力和盈利质量。 由表3和图3、4可以看出，华能国际的主营业务收现比率较高，09年、11年、12年该指标都大于1，即当期收到的销货现金大