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台指选择权波动度估计及评价实证分析-nationalkaohsiung
程言信、郭蘋慧
臺指選擇權波動度估計及評價實證分析
臺指選擇權波動度估計及評價實證分析
程言信 1 郭蘋慧 2
摘要
本研究考慮 BS模型並分別使用歷史波動度模型 (HV) 、指數加權移動平均模型
(EWMA)和 GARCH模型來估計選擇權的波動度，探討改善波動度的估計是否可以更合
理的解釋傳統 BS選擇權的評價模型，結果發現下列三點 ,
一、採用最佳化的修正的 EWMA模型在三類波動度估計模型中最能貼近實際的選
擇權市價。二、 GARCH波動度估計模型在較長的時間下使用 GARCH(0,4) 比以往使用
GARCH (1,1)計算選擇權波動度所估計出的選擇權較接近市 價。三、 GARCH模型和 HV
模型所得的結果則差異不大。
最後比較不同模型中估計波動所得到的預測價格誤差分析，若採用不同的誤差準則
結果亦會有部分的差異。
關鍵詞：選擇權、波動度、EWMA模型、GARCH模型。
1國立高雄應用科技大學金融系暨金融資訊研究所助理教授
2 台証綜合證券 風險管理室專員
169
高雄應用科技大學學報 第 37 期
第一節、緒論 月推出以來交易量從 2002 年平均每日
在國外選擇權的發展已經是一項成熟 6300 多口到2006 年 39萬口 圖( 1) ，隨著
的衍生性金融商品，且交易種類繁多標的 選擇權交易量的增加，選擇權評價以及風
資產包含股票、指數、公債、利率、外幣 險的控管也顯得相當重要。
等商品。而在台灣，自期交所2001 年 12
年交易量 選擇權交易量 平均日交易量
120,000,000 450,000
390,847 400,000
100,000,000
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