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信贷紧缩对我国房地产上市公司 目标资本结构的影响 张红．杨飞 (清华大学房地产研究所，北京100084) 摘要：以信贷紧缩作为反映资金供给变化的外生冲击，以有息资产负债率作为资本结构的代表指标，基于部分调整 模型，引入双重差分变量，结合2000—2011年在中国境内上市的9l家房地产公司的数据，研究信贷紧缩对我国房 地产上市公司目标资本结构的影响。实证结果表明：信贷紧缩发生时，房地产上市公司目标有息资产负债率将降 低；相比大公司、国有公司和抵押担保能力强的公司，小公司、民营公司以及抵押担保能力弱的公司在信贷紧缩期 间，其目标有息资产负债率降低幅度更大。 关键词：信贷紧缩；目标资本结构；房地产上市公司 中图分类号：F275．1 文献标识码：A 文章编号：1001—8409(2014)04—0001一05 ofCredit on Impact SqueezeTargetCapital StructureofRealEstateListed Companies ZHANG Fei Hong，YANG Estate Research，Tsinghua 100084) (InstituteofReal Um忧rsity，讲，lg the of and debt isutilized鹪tinshock variation Abstract：Credit8queeze exogenousreflecting capitalsupplyinterest-bearing ratiois as indicatorfor structure．Withthedatafrom91realestatelisted inChina proposedrepresentativecapital companies modelbasedonstandard modelanddifference-in·differencesvariable 2000-201econometric during 1，an panialadjustment isintroducedto the ofcredit on structureforrealestatehated empiricallyanalyzeimpact squeezetargetcapital companies． that ratioofrealestatelisted willdecreasewhencredit Theresultsshow the debt target companies squeeze interest-bearing debtratioinsmall andthe withweak occurs；theinterest-bearing companies，Private·owned