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金融創新期末報告 何謂資產證券化：證券化(Securitization)之定義可以從兩方面來說明，從過程來看，證券化即為將個別貸款及其他債務工具重新包裝成為證券，透過信用增強方式並給予適當信用評等，以進一步銷售給投資者的過程；從融資管道而言，證券化即為以更有效率之公開資本市場來替換較無效率、成本較高的金融媒介以進行債務融資。 發展史：1970 年 美 國 「 政 府 房 貸 協 會 」 GNMA常稱Ginnie Mae) 首次發行房貸轉付證券(Mortgage Pass Through, MPT)。該協會之房貸轉付證券僅限於由聯邦住宅局 (Federal Housing Administration, FHA)、退伍軍人局 (Veterans Administration,VA)和農民住宅局 (Farmers Home Administration, FMHA) 所保證的房貸資產群組。 1980年代，美國「聯邦住宅貸款抵押公司」(Federal Home Loan Mortgage Corporation, FHLMC 常稱 Freddie Mac 房地美) 及美國「聯邦國民抵押貸款協會」(Federal National Mortgage Association, FNMA 常稱 Fannie Mae 房利美)，亦發行所謂的擔保房貸憑證 (Collateralized Mortgage Obligation, CMO) 其與房貸轉付證券最大的不同在於，房貸轉付證券只發行單一種類的證券，但房貸擔保憑證是發行多種類的證券，使證券化商品更加豐富。 資產證券化類別：資產證券化並無明確之分類規定，我國依主要資產類型將之區分為金融資產證券化及不動產證券化兩大類 金融資產證券化主要包括抵押貸款債權、企業貸款債權、信用卡債權、現金卡債權、債券債權、企業應收帳款及租賃債權等之證券化案 不動產證券化則又可區分為不動產投資信託（即所謂之REIT）及不動產資產信託（即REAT)兩類 資金之募集過程分為兩大類： 1. 以發行證券取得之資金來購買資產：先有資金再買資產 (如不動 產投資信託基金) 2. 以資產將來的現金流量發行證券取得之資金：先有資產再換取資 金 (如不動產資產信託基金) 資產證券化優缺點： 優點： 　　(1) 投資者可以獲得較高的投資回報。 (2) 獲得較大的流動性。 　　(3) 能夠降低投資風險。 　　(4) 能夠提高自身的資產質量。 (5) 能夠突破投資限制。 　　資產證券化提高了資本市場的運作效率。 缺點： 1、必須由一定的資產支撐來發行證券，且其未來的收入流可預期。 　　2、即資產的所有者必須將資產出售給SPV，通過建立一種風險隔離機制，在該資產與發行人之間築起一道防火牆，即使其破產，也不影響支持債券的資產，即實現破產隔離。 3、必須建立一種風險隔離機制，將該資產與SPV的資產隔離開來，以避免該資產受到SPV破產的威脅。後兩個方面的問題正是資產證券化的關鍵之所在。其目的在於減少資產的風險，提高該資產支撐證券的信用等級，減低融資成本，同時有力地保護投資者的利益。 適合的投資人： 需向特定機構舉債的債券人或借款人，產生債券資產。債務人必須依契約按時交付本金及利息等給付，成為支持證券化所發行證券的現金流量。 參考資料： 土銀 .tw/webpad/webpad.aspx?EpfJdId9UuA3FmMN1toceA%3D%3D#TOP 洪綜信 著作 - ?2007 .tw/FBS/FBS/Doc/Preview/72322.pdf 維基百科 .tw/translate?hl=zh-TWsl=zh-CNu=/zh-tw/%25E8%25B5%2584%25E4%25BA%25A7%25E8%25AF%2581%25E5%2588%25B8%25E5%258C%2596prev=/search%3Fq%3D%25E4%25BD%2595%25E8%25AC%2582spv%26biw%3D1920%26bih%3D925 MBA智庫百科 /zh-tw/%E8%B5%84%E4%BA%A7%E8%AF%81%E5%88%B8%E5%8C%96#.E8.B5.84.E4.BA.A7.E8.AF.81.E5.88.B8.E5.8C.96.E6.B3.A8.E6.84.8F.E7.9A.84.E9.97.AE.E9.A2.98 是指接受發起人的資產組合，並發行以此為支持的證券的特殊實體。?SPV的原始概念來自於防火牆?（China Wall）的風險隔離設計，它的設計主要為了達到「破產隔離」的目的。?SPV的業務範圍被嚴格地限定，所以它是一般不會破產的高信用等級實體