山西交通开发投资集团有限公司企业债券跟踪评级报告.PDFVIP

跟踪评级报告 山西省交通开发投资集团有限公司企业债券 跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 山西省交通开发投资集团有限公司（以下简 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 称“公司”）是山西省最大的经营性高速公路投 债项信用 跟踪评 上次评 资运营主体。跟踪期内，公司资产规模稳定增长， 名 称 额 度 存续期 级结果 级结果 公司所辖路产公司综合毛利率虽有所下滑，但仍 09 晋交投债/09 2009/8/5- 晋交投 20 亿元 2019/8/5 AA AA 处于较高水平。同时，联合资信评估有限公司（以 下简称“联合资信”）也关注到因山西省宏观经 跟踪评级时间：20 16 年10 月25 日 财务数据 济下行使公司主营业务亏损，公司债务负担较重 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年6 月 等因素对公司信用水平带来的不利影响。 现金类资产(亿元) 30.31 33.90 23.43 22.9 1 未来，随着山西省煤炭去产能效应的发挥、 资产总额(亿元) 214.44 222.40 205.39 250.52 高陵高速整合以及公司收购的忻阜高速和忻环 所有者权益(亿元) 59.51 63.97 63.27 63.40 高速收入、利润并表带动，公司盈利能力有望得 短期债务(亿元) 9.00 20.00 22.36 28.00 以回升，偿债能力有望增强。联合资信对公司评 全部债务(亿元) 122.23 119.41 117.16 149.79 调整后的全部债务(亿元) 131.23 139.41 125.16 172.79 级展望为稳定。 营业收入 (亿元) 13.25 13.29 9.59 4.76 综合考虑，联合资信维持公司AA 的主体长 利润总额 (亿元) 2.59 1.94 -0.34 0.37 期信用等级，评级展望为稳定，并维持“09晋交 EBITDA(亿元) 11.42 9.02 3.92 -- 投债/09晋交投”的信用等级为AA 。 经营性净现金流(亿元) 8.70 5.16 4.32 0.94 营业利润率(%) 54.32 49.18 38.81 48.36 优势 净资产收益率(%) 2.29 1.67 -0.47 -- 1．公司作为山西省最大的经营性高速公路投资 资产负债率(%) 72.25 71.24 69.20 74.69 全部债务资本化比率(%) 67.26 65.12 64.93 70.69 运营主体，区域垄断优势明显。 调整后的全部债务资本 2 ．公司在建项目已步入投资后期，投资较少， 68.80 68.55 66.42 73.16 化比率（%） 资金压力得到缓解。 流动比率(%) 190.69 271.62 149.34 135.44 3 ．跟踪期内，公司收购忻阜高速和忻环高速完 全部债务/EBITDA(倍) 10.70 13.24 29.88 -- 成，收费权核准后公司收入、利润和权益规 调整后的全部债务