公司价值形成的反身性机制与中国上公司的实证研究-中南大学学报.pdfVIP

中南大学学报 社会科学版 第 ëí 卷第 î 期 à â œÃéëí Æœ1 î íêêñ 年 ò 月 ° ’ é íêêñ J . CE NT . SOUT H U NIV . (SOCIAL SCIENCE ) « 公司价值形成的反身性机制与中国 上市公司的实证研究 饶育蕾 王平 何崴 å å 中南大学商学院 湖南长沙 à å å îëêêòìâ 摘要 该研究把人的非完全理性和市场非有效对公司经理人投融资行为的影响融入公司价值 的形成过程 构建了 ö å 公司的价值体系 分析了公司价值形成的反身性机制 用公司价值预期与公司真实的价值创造之间的关系来建立 å 实证模型 检验公司市场价值与内在价值之间的相关性 以中国上市公司为样本进行 了实证研究 发现公司价值 å å 创造效率与市场的价值预期之间存在显著的相关关系 首先 市场对上市公司的价值预期存在偏离 表现为高估低 ö å å 内在价值的公司和低估高内在价值的公司 其次 这种市场预期的偏差对上市公司的价值创造具有显著的影响 表 õ å å 现为阻碍公司价值的创造 实证结果证明了公司价值形成反身机制的存在性 关键词 公司价值 反身性 经济增加值 未来增加值 ö õ õ õ 中图分类号 ö¶êëî éìë 文献标识码 ö° 文章编号 öëñóí2ìëêîàíêêñâêî2êîñì2êò 股票作为一种 正常商品 由于具有常规的使 值的反身性体现在公司的价值决定必须考虑公司内 / 0 å 用价值和正常的需求弹性与供给弹性 因此具有 价 在价值之外的市场因素 即由于噪音机制 投资者 å / å 值决 定 价 格 的特 性 然 而 和 错误理解公司内在价值信息 形成价值意象 导致了 0 õ 廓…Œ ‘£‘Õ£Œ å å 等 的研究指 市场价值偏离公司内在价值 市场整体表现出非有 àëôôîâ !¢“œ Œ àëôôôâ !»…ÃÓàíêêêâ å 出 投资者的行为特别是非理性行