外资参股资本结构与公司价值.pdfVIP

( ) 华南理工大学学报 社 会 科 学 版 15 1 Journal of South China University of Technology Vol． 15 No ． 1 第 卷第 期 2013 2 (Social Science Edition) Feb． 2013 年 月 · · 经济与管理前沿探索 、 外资参股 资本结构与公司价值 ———基于中国上市公司经验数据的实证研究 苏国强 ( ， 510320) 广东商学院 广东广州 : ， 、 。 摘 要 该文在理论分析的基础上 实证分析了外资参股 资本结构与公司价值三者之间的关系 认为在外资参 ， ， 股上市公司中存在较严重的外资大股东侵害小股东利益的情况 外资机构投资者的监督作用并未发挥 资本市场 ， ， 。 有待进一步完善以降低上市公司融资成本 同时应该规范证券市场运作 防范证券市场风险 : ; ; ; ; QFII 关键词 外资参股 资本结构 公司价值 股权结构 中图分类号:F276． 6 文献标识码:A 文章编号:1009 － 055X (2013)01 － 0018 － 08 、 、 一 引言 二 文献综述 ， 国内外学者对资本结构与公司价值关系的研究 近年来 中国上市公司中有外资参股的公司数 较多，MM ， ， 定理是现代资本结构理论的起点 即在 量越来越多 外资参股上市公司已成为外资进入中 。 无税的条件下，公司发行的所有证券的市场价格由 国市场的一种主要形式 外资参股无疑对中国上市 ， 公司的盈利能力与实际资产的风险共同决定，与这 公司治理及金融改革都产生了重要影响 而这一现 ① 。 ，Modigli- 象的出现与中国改革开放以来经济的快速增长以及 些为融资而发行的证券组合无关 后来 世界经济状况的变化有着紧密联系。 ani 和Miller (1963)将公司所得税引入了MM 定理， ， 即MM 定理Ⅱ，不过MM 定理Ⅱ没有考虑个人所得 首先 人民币汇率制度的改革无疑是当前最热