植物新品种权价值评价折现率的确定方法研究-中国农科院资源区划所.pdfVIP

农业科研经济管理 2015,(4):28-34 ManagementforEconomyinAgriculturalScientificResearch 植物新品种权价值评估折现率的确定方法研究* 1,2 1,2 3 任摇 静 , 宋摇 敏 , 王摇 磊 (1郾 中国农业科学院农业资源与农业区划研究所, 北京摇 100081; 2郾 中国农业科学院农业知识产权研究中心, 北京摇 100081; 3郾 农业部管理干部学院, 北京摇 102208) 摘摇 要摇 折现率作为收益法评估植物新品种权时重要参数之一, 细微的差异都有可能导致品种权评估结果 的显著不同。 因此, 如何合理确定折现率是收益法在植物新品种权评估中需要解决的重要难题, 该文依据 知识产权收益法的整体思路, 就品种权收益法评估中的折现率问题展开讨论, 首先介绍折现率的几种计算 方法, 通过对加权平均成本 (CACC) 和资本定价模型 (CAPM) 进行改进, 构建基于CACC和CAPM 的扩 展贴现率估值模型, 并利用种业公司的资本结构、 股权以及债务等数据资料对其参数进行实证分析。 关键词摇 折现率摇 股权风险溢价摇 加权资本成本摇 资本定价模型 1摇 引言 2郾1摇 资产定价模型 (Capital Asset Pricing Model -CAPM) 植物新品种权价值评估是促进植物新品种权产 摇 摇 资产定价模型是在 1964 年由美国学者威廉. 业化的关键环节。 只有大力发展植物新品种权评估 夏普 (William Sharpe) 提出的, 此模型是现代财 事业, 努力克服品种权交易的障碍, 才能促进品种 务分析中的一个重大突破。 资产定价模型主要是用 权转化交易顺利实施, 从而提高国家整个知识产权 来预测资产的风险与预测报酬之间的关系的。 它认 转化交易水平。 为, 任何一项资产都有两种风险: 系统性风险和非 植物新品种权价值评估中, 收益法具有很重要的 系统性风险。 系统性风险指市场中无法通过多元化 地位。 折现率作为收益法中的重要参数之一, 是收益 投资来消除的风险, 例如利率、 经济衰退、 战争, 法中最为敏感的参数, 细微的差异都有可能导致品种 通常用茁系数表示。 非系统性风险是某项投资或 权价值评估结果的显著不同。 因此, 如何合理确定折 者资产所特有的, 可以通过投资多元化来转移。 现率是收益法在植物新品种权价值评估中需要解决的 ( ) ( ) 国际上通用的表达式为: E R =R +茁 RPi f m 重要问题, 同时也是收益法价值评估的难点之一。 ( ) E R : 一项给定资产、 产权或者第 i 种商业i 因此, 该文依据知识产权收益法的整体思路, 投资的预期回报率; 就品种权收益法评估中的折现率问题展开讨论, 首 R : 无风险投资回报率;茁: 风险报酬系数; f 先介绍折现率的几种计算方法, 通过对加权平均成 RP : 该投资交易市场上的风险溢价。 m 本 (CACC) 和资本定价模型 (CAPM) 进行改进, 虽然资产定价