《资本运营》融资.ppt

第三章 融资 式中 ——优先股股息 ——优先股票市场价格 对新发行的优先股，当发行费率为f时，其资本成本 （四）普通股资本成本 * 第三章融资 海航的资本运营，可以分为股份制改造、定向募集资金; 发行股票和债券; 运用兼并重组、控股经营三个方面。 　1. 实施股份制改造 1988年我国宣布成立海南省，半年之后海南省政府决定组建海南省航空公司。省政府决定，设立海南航空公司，注册资本为1000万元人民币。根据公司业务需求，分期分批由省财政拨入公司账户。航空运输业是资金高度密集的产业，1000万元人民币可谓杯水车薪。但是海航的决策者并没有因此退缩，而是积极地探索海航的发展之路。 为了解决海航发展的资金问题，1991年海航酝酿股份制改造方案。1992年8月，海航向省股份制试点领导小组呈交了《关于海南省航空公司股份制规范化的申请报告》。1992年6月底，公司资产评估和产权界定，确定海南省航空公司净资产总额为1334.05516万元，属国有资产。同年9月，海航正式改组为规范化的股份有限公司，这是中国民航第一家经过规范化改造的股份制企业。改组后海航净资产为1334.05516万元，同时增发股份2367.59448万元，股份总额为25010万股，按定向募集方式进行，公司的股权设置为国家股占5.33%，法人股占74.67%，内部职工股占20%。经股份制改造，注册资金由1300万元扩大到2.5亿元，公司职工由原来的50人增加到了250人。 　2. 进入国内外资本市场 1993年以后，海航进入了生产经营与资本经营互动式发展阶段。1993年4月，海南航空公司首架客机B2578顺利从美国西雅图抵上海，三天后就开始了首次航班飞行。同年5月，海航开通了海口至北京、深圳、广州、青岛、上海、温州6条航线。随后公司9605.9448万法人股也正式上市，开盘价为4.87元。 　 法人股上市后，公司立即着手扩大公司的运力，引进6架波音干线飞机。到1993年底，海航共开通了通达全国主要大中城市的15条航线，载运率达到60.1%，主营销售收入1.173亿元人民币，利润总额为6876万元人民币，在中国民航史上创下了当年营运当年盈利的历史纪录。 海航与中国银行、建设银行、交通银行、工商银行等分别签订银企合作协议，从银行获得多种形式的贷款。1998年7月与中国银行纽约分行、美国大通银行签订1.44亿美元外债发行协议，这是公司第一次直接在美国资本市场上发行美元外债，初步实现了与国际资本市场的对接。1994年，国家加大开放力度，同意外商有条件地投资民航运输业，海航再一次抓住机遇，提出了“募集外资股，利用国际资本，发展海南航空运输业”的思路。1995年9月，美国航空有限责任公司与海航签署了股权购销协议，海航发行1.0004亿外资股，占当时总股本的25%。随后，海航重新注册，成为境内唯一的中外合资航空公司。成功地募集到外资股后，公司总股本扩大为4亿多股。 　为了解决长期直接融资渠道，1995年海航又开始得到2亿A股的发行额度和7100万B股上市额度。B股于1997年6月在上海证券交易所正式上市，成为首家境内上市外资股的民航运输企业，筹集资金2.77亿元。1999年10月，海航2.05亿A股成功发行，募集资金9.43亿元。 3. 运用兼并重组——实现企业发展的战略目标 　 为了增强海航的市场竞争能力和提高企业价值，海航的发展思路进一步明确为“一主两翼”，即在做大做强航空运输的基础上，发展相关产业链，挖掘企业增值和创利的潜力，实现“三、七、九”发展目标。为了适应这一发展目标，海航一方面调整了企业组织，成立海航集团有限公司，集团下组成航空运输、机场和酒店旅游等5大产业板块，另一方面，继续以资本运营为手段，加快实现企业的发展目标。海航先后重组改制了3家国有航空运输企业，航空运输板块增加了干线与支线航线资源，市场经营范围不断扩大。2001年5月，获得“三亚-汉城”国际航线的经营权，这标志着海航正式成为经营国际航线的航空公司，迈出了实现“三、七、九”发展战略的重要一步。 到2002年为止，海航总资产262亿元，主营业务收入60亿，利润2.44亿元，拥有飞机80架，国内外航线485条，员工12500人，形成客运、货运、快运、公务机运输等种类齐全的航空运输结构。 此外，海航还利用重组美兰机场和海航通达的几大经济中心城市的星级酒店，将海航集团的产业链延伸到机场运营管理业和酒店旅游业。 　 经过十年的高速发展，海航已成为以航空运输业为主的大型综合性企业集团。从1993到2002年十年中，海航的资产规模增长了262倍，收入增长了51倍，利润增长了4倍，从最初只有1000万元资本的小地