人民币国际化的途径选择.doc

人民币国际化路径探索 今天很荣幸，有这个机会与各位老师同学们向大家汇报交流最近对于人民币国际化我的一些感受和想法。 一、人民币国际化条件已经具备 我今天起了这个题目实际上要谈人民币国际化我们已经做了什么，我们国际化的意义在哪里？那么现在在国际化的进程当中，我们可能还会遇到什么样的困难？未来我们从商业的角度来看，或者从整个国家宏观层面来看希望人民币国际化未来的道路怎么来探索，那么我想就这些内容跟大家做一些交流，起了名字，因为最近有这么一个电影，叫《人民币飞》。其实叫人民币飞，我所指的“飞”，什么叫国际化？国际化就是要让人民币飞的越过、越远，这刚一出去立马就回来，这个可能还不是人民币国际化最终的目的。人民币国际化就是能够让这个货币出去之后在境外绕好几个圈，成为在境外贸易上的交易工具，成为投资上的主要货币，或者是主要货币之一，一种结算的工具。最后这个货币总要会到国内来的。因为它是我们国家的法币，所以你说有的企业或者说是因为称趁着人民币有升值的预期想办法把人民币弄出去再把它弄回来为的是在外面套比较低的利息或者是规避国内的宏观调控可能带来贷款上收紧的影响，这种我认为不是人民币国际化的初衷。 人民币国际化比如我们人民币流出去之后流到香港，这钱又能跑到拉美去、跑到俄罗斯去，跑到东南亚其他国家去。那么成为他们交易结算的工具，最后再到中国来买我们的东西也好，投我们的投资品也好最后绕一个圈回来，这个就是要使得它境外的乘数效应最大。最后如果说国外的央行能够把我们人民币作为它的外汇储备之一。我们知道一个货币一旦进入国家的央行里面，它就跟基础货币挂上了。你看基础货币在负债方，央行的存款和现金在资产方它就是外国储备和国内信贷。那如果成为外汇储备一分子的话它跟基础货币挂上钩，然后基础货币影响整个经济，通过货币乘数来影响的，这你就飞得高、飞得远了。你看我们美元在世界上怎么飞的？我们央行怎么会有那么多美元呢？人家就飞得好，我们央行那么多美元，它影响到我们基础货币了。所以我想最终我们的最高人民币国际化最高境界就是也要影响人家的，进入人家的基础货币的一个构成之一。 我首先说为什么我们要让人民币国际化。其实这个问题在几年前尤其在08、09年的时候，那时候我在中金就写过不少这方面的文章。但是事到今天，可能这方面的认识还不是很一致，有的朋友认为，人民币何必国际化呢？国际化又有什么好处呢？是不是我们具备了国际化的条件。你一发展中国家人均GDP还那么低，货币能国际化得了吗？一般有储备货币的国家，它的货币成为世界储备货币的国家无论是美国、欧洲、英国、日本都是人均GDP比我们高很多的。 但是我要说的是，一个国家货币能不能国际化并不在于这个国家的人均收入多少，主要取决于以下几个因素，一个是本国总体的经济规模，第二个是你的通货膨胀率，第三个是汇率的稳定性或者是波动性。还有这个国家的金融市场的规模。经济规模越大它的货币就越有资格成为储备货币，你像欧洲的崛起也是跟欧共体的形成有关的，日元成为国际储备货币之一也是跟它在七八十年代经济腾飞有关，英国是历史遗留问题。它过去曾经经济规模很大，所以英镑一直也是储备货币。中国今天来看我们GDP已经是，哪怕不用购买力平价，就用市场汇率来计算也已经排名到第二名超越了日本，我们经济总体已经从1978年改革初期占全球1.8%，到现在去年的9.3%。出口总量中国是全球第一的，而经济规模如果用进出口来衡量的话那中国可能排得更前面了。从1978年占0.8%到占今年全球12%，而且在我们这个亚洲区域内中国是当之无愧的最大的、就是跟许多亚洲周边国家我们都是最大的贸易伙伴。 那么我们另外几个指标是不是满足？我们通货膨胀率是不是过高？一个国家如果通货膨胀率过高的话，那你的货币很难成为储备货币。你要拿你的钱一年二年跑你国家来最后它要飞回来，再飞过来的时候发现不对了，原来买你一个苹果只能买半个苹果了，所以你的货币肯定国际化不了，所以通货膨胀一定要是比较温和的。那么我们可以看一下这些指标，刚才说GDP我前面已经讲过了，在这个表上是一些具体的数字，其实这些数字还是08年的只是为了获得购买力平价这些数据，我们还不能够更新到把所有的国家都更新到2010年，但是我们主要是看后面两个指标，通货膨胀和汇率波动性，通货膨胀我国过去10年平均是1.56%，比美国还要低，比欧元区要低，比英国也低，当然比日本高，因为日本是负的，日本是通缩的，所以我们从通货膨胀指标来看，我们也够格，人民币可以作为这个国际化的一个重要条件我们是满足的。另外从标准汇率标准差来看，我们是0.14，也是相当稳定的。当然这种稳定里面我说是前十年，不过前五年的话因为我们是汇率固定，我们这个波动因为我们盯住了美元其他货币跟美元的波动造成了我们的波动，但是后五年我们是在波动的，但是尽管波动我们还是相对比较稳定的。不是像拉丁美洲的