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我国货币政策效应的实证分析※ 王晨铖 张延群 李文军 摘 耍：本文通过建立VEcM模型，基于协整与Granger因果关系检验，并运用脉冲响应函数对我国货币政策效应做实证分析。结 果表明，我国货币政策效应主要体现为促进经济增长，经济系统对货 币需求缺乏显著的抑制作用。宽松的货币政策在促进产出增 长的同时也助长了股票市场和房地产市场价格的高涨。因此在经济运行中要注意通货膨胀的风险，防范股票市场和房地产市场泡沫。 关键调：货币政策 经济增长 物价水平 2008年末 以来，为应对国际金融危机不利影响，中国人民 自身缺乏灵活的机制，利率政策调整滞后，政策操作不成功。 银行实施了适度宽松的货币政策，M，同比增长率、信贷总额等 周锦林 (2002)运用VAR模型论证出我国货 币是中性的，因此 多项指标均达到近几年来最高水平。在特殊的经济背景下，检 以货 币供给为 中介 目标 的货 币政策是不能取得预期效果的。而 验我国货币政策效应，匡正得失具有非常重要的理论和现实意 李传辉 (2006)运用VEC模型得出结论，认为M是非中性的， 义。本文拟建立VECM模型，运用协整检验 、Granger因果关系检 M与GDP互为格兰杰因果关系。随着我国资本市场和