基于收购溢价的初始持股对竞购时机影响.pdfVIP

第 卷第 期 ２１ ３ 系 统 管 理 学 报 Ｖｏｌ．２１Ｎｏ．３ 　 年 月 　 ２０１２ ５ Ｍａ ２０１２ 　 ｙ ＪｏｕｒｎａｌｏｆＳ ｓｔｅｍｓ＆ Ｍａｎａ ｅｍｅｎｔ 　 　 　 ｙ 　 ｇ 文章编号： （ ） １００５２５４２２０１２０３０３０３０９ 　　 － － － 基于收购溢价的初始持股对竞购时机影响 ， ， 章伟果 扈文秀 张 涛 　 　 　 （ ， ） 西安理工大学经济与管理学院 西安 ７１００５４ 【 】 ， 摘要 企业竞购双方通常会在收购前增持目标公司股权 这种初始持股行为对于企业竞购时机具有重 。 ， 要影响 在竞购企业价值与目标企业价值服从二维随机性的条件下 结合竞购双方关于对手溢价大小具有 ， ， 信息不完全的现实 通过建立考虑初始持股影响的最优停时模型 得到了企业具有初始股权情形下的竞购阈 ， 。 ， ， 值方程 并通过对阈值函数方程的深入分析得出了比较有现实意义的结论 最后 通过数值分析 验证了结 论的正确性。 ： ； ； ； 关键词 竞购时机 初始持股 竞购溢价 不完全信息 中图分类号： 文献标识码： Ｆ８３０．５９ Ａ 　 　　　 ＴｈｅＩｍ ａｃｔｏｆｔｈｅＴｏｅｈｏｌｄｏｎＴｉｍｉｎ ｏｆＣｏｍ ｅｔｉｎ Ｂｉｄｄｉｎ 　 ｐ 　 　 　 　 　 ｇ 　 ｐ ｇ ｇ 　 　 ｂａｓｅｄｏｎＡｃ ｕｉｓｔｉｏｎＰｒｅｍｉｕｍ 　 　 ｑ 　 ， ， ＺＨＡＮＧＷｅｉ ｕｏ ＨＵＷｅｎ ｘｉｕ ＺＨＡＮＧＴａｏ 　 － 　 　 － 　 　 ｇ （ ， ’ ， ’ ， ） ＳｃｈｏｏｌｏｆＢｕｓｉｎｅｓｓ ＡｄｍｉｎｉｓｔｒａｔｉｏｎｏｆＸｉａｎＵｎ