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港股公司行为实际案例分析 谢俊 智通财经资讯研究总监 公开信息的价值 案例1 配股—融创中国(01918.HK) 案例2 可转债—中国铁建(01186.HK) 案例3 并购—昊海生物科技(06826.HK) 案例4 购股权—枫叶教育(01317.HK) 案例5 控股权之争—盈德气体(02168.HK) 案例6 沽空标的—敏华控股(01999.HK) 2 案例1 ：配股——融创中国(01918.HK) 事件 ： 2016年10月17日,融创中国发布配股公告: 额外配股4.53亿股, 占已发行股本的13.31%,占扩大后股本的 11.75%.配股价6.18港元 认购人正是融创的大股东孙宏斌旗下的子 公司 3 案例1 ：配股——融创中国(01918.HK) 1 资料 ： 融创发布公告前日的收盘价:5.26港元,发行 溢价17.5% 公告发布后股价小幅下跌1.9%,收5.16港元 2 资料 ： 2016年8月30日，融创公告上半年的业绩： 4 案例1 ：配股——融创中国(01918.HK) 3 半年报附注 资料 ： 4 资产负债表 资料 ： 公司所有者权益总额266亿，而当时融创的 市值只有204亿 ！ 5 案例1 ：配股——融创中国(01918.HK) ① 给大股东溢价17%大手发行股份 ② 利润的下滑和收入的上涨严重不匹配,利空已经被完全体现 ③ 公司股价低于清算价值 ④ 房地产市场仍然强势 结论只有一个——融创的价值被严重低估 ！ 6 案例2 ：可转债——中国铁建(01186.HK) 事件 ： 2016年12月7日,中国铁建发布发行可转债公告: ① 总金额34.5亿 ② 转股价13.75港元 ③ 可转股2.81亿股，相当于H股扩大后股本的 11.94% ④ 票息1.5% 7 案例2 ：可转债——中国铁建(01186.HK) 资料1 ： 发布公告前一交易日的收盘价11.02港元，按照13.775的发行价，溢价25% 资料2 ： 按照当时的股价，公司的周息率1.68%，而可转债的票息只有1.5%，说明资金方压根不是 为了票息 资料3 ： 2016年前三季度，公司新签合同6790.33亿元，同比增长22.04%，为近5年来最高增速 资料4 ： 新签合同总额增长主要源于工程承包订单的增长，尤其是城市轨道交通和市政工程的订单 大增，分别增长83.68%和334.16%