风险管理与财富管理领域的三项价格管制政策变化及其影响.pdfVIP

重 要 2013 年8 月5 日 问 题 保险研究 ·重要问题分析 分 析 风险管理与财富管理领域的三项价格管制政策变化及其影响 保 张 众 险 研 究 2013 年8 月5 日起，保监会正式启动普通型人身保险费率政策改革，允许保险公司自主确定预定利率。 稍早前的7 月20 日，金融机构贷款利率管制全面放开,贷款利率0.7 倍的下限被取消。此外，7 月25 日有媒 体报道车险费率市场化改革将延后或于三年内分阶段分步骤完成。 虽然分析普通型人身保险费率政策改革的影响是本文写作的直接原因，但是，把上述三项政策放在一 起思考，更有利于我们区分和把握风险管理和财富管理两个领域真正对全局具有决定性作用的政策变化。 因此，下面的分析分为两部分：一是对此次普通型人身保险费率政策改革影响的具体讨论；二是对风 险管理与财富管理领域相关价格管制政策变化的影响在原理层面进行的一般性讨论。 一、寿险业普通型人身保险产品费率政策改革会有怎样的影响 这次普通型人身保险产品费率政策改革包括下面几方面内容。 一是放开普通型人身保险预定利率，不再执行2.5% 的上限。二是强化准备金和偿付能力监管约束，法 定责任准备金评估利率不得高于保单预定利率和3.5% 的小者。三是对国家政策鼓励发展的养老年金等业务， 允许其准备金评估利率最高上浮15％；四是适当降低长期人身保险业务中风险保额相关的最低资本要求， 鼓励和支持发展风险保障业务；五是由保险公司自主确定佣金水平，优化费用支付结构，促进风险保障业 务发展；六是发挥精算专业力量在费率改革中的积极作用；七是将偿付能力状况作为保险条款和保险费率 审批、备案的重要依据。 综上，我们可以看出，这次普通型人身险产品费率政策改革的基本思路是在做好相关精算、监管工作 的基础上，放松前端管制，解放寿险生产力，推动风险保障型业务发展。 然而，这项政策短期内能够起到的作用恐怕非常有限。 一是这项政策在短期内难以改变寿险业重理财、轻保障的格局。按照保监会的统计口径，除分红寿险、 投资连结保险和万能寿险之外的人身保险产品，都被归入普通型人身保险产品范畴之内，主要包括意外健 康保险、定期寿险、终身寿险等预定利率的保障型险种。就保险产品的规模来看，2012 年，普通型人身保 险保费收入占比为10.88% ，而分红险占比为88.2%。由于普通型人身保险占比较低，即便这项政策能够促 进风险保障型业务的快速发展，要想改变寿险业重理财、轻保障的总体格局还需要较长的时间。 二是这项政策在短期内对寿险业风险保障型业务的促进作用应该会低于对寿险公司盈利的侵蚀作用。 在寿险公司的盈利来源中，普通型人身保险产品虽然规模较小，但对利润和内含价值的贡献却很高。据估 计：中国人寿普通型人身保险产品在有效业务价值中占比达到40%左右，在一年新业务价值中占比30%左 右，这一比例远远高于其2012 年17%的保费规模占比。由于利润对价格的敏感性一般远高于规模对于价格 的敏感性，提高预定利率 （即降低产品价格）所带来的规模增量价值难以弥补价格下跌造成的价值损失。 三是这项政策的作用只是将剩余价值（生产者剩余+ 消费者剩余）在保险公司、代理人员和客户之间 进行重新分配，而不是价值创造。将原来的预定利率上限2.5% 的限制变更为准备金评估利率上限3.5% 的限 制，实际上是同意保险公司降价让利给客户。同时，允许保险公司自主确定佣金水平，实际上是为解决风 请阅读本报告结尾处的法律声明 1 / 4 重要问题分析 险保障型产品单均保费和佣金较低的问题，同意保险公司提高佣金水平让利给代理人。 四是这项政策对养老保险业务的支持力度有限。在最高3.5% 的准备金评估利率的基础上，监管机构允 许养老保险业务准备金评估利率最高上浮15%达到4.025% 。这种力度对于以银行五年期定期存款利率为参 照的养老保险来说，仍然显