金融发展环境与稳健会计信息的定价功能.pdfVIP

第3期(总第179期) 财 经 论 丛 No．3(General，No．179) 2014年3月 CollectedonFinanceandEconomics Mar．2014 Essays 金融发展环境与稳健会计信息的定价功能 孙 刚 (浙江财经大学会计学院，浙江杭州310018) 摘要：稳健的会计信息报告环境是控制企业信息风险，进而维护投资者合理权益诉 et 求的重要信息保障。利用Khanal(2009)提出的衡量会计信息稳健性的c得分法，考察 了会计信息发挥资本配置治理功能的制度环境基础。以投资者对企业现金资产定价衡量资 本配置效率，研究发现会计信息披露越稳健的公司，投资者给予该公司持有的现金资产更 高的市场定价，并且这一显著的正相关关系在处于发达金融发展环境地区企业中表现得尤 为显著。研究表明，随着金融发展环境的改善，投资者更重视稳健的会计信息对资本配置 效率基础性指导作用，该研究回答“谁需要稳健的会计信息”这一问题。 关键词：金融环境；稳健会计信息；现金持有定价 中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1004—4892(2014)03—0061—07 引 言 一、 J I 口 高质量的会计信息披露是构成投资者利益保护的重要信息环境，历来受到证券监管机构和实务 界的重视。而会计稳健性或者谨慎性被认为是高质量会计信息的重要特征之一，稳健的会计信息披 露策略原则上要求企业管理者在会计要素的确认、计量、记录和报告过程中保持适当的职业谨慎。 Basu…指出，会计稳健性要求企业管理者须获得有关收益的确定性信息后方能将其计入收益，而只 需较少的确定性信息就可以确认损失。会计信息的不对称确认原则反映了管理者有义务更加及时地 在财务报告中披露企业各项经济业务可能存在的损失或负债，同时要掌握更多的确定性信息后方能 对潜在的企业收益和资产进行核算，从而最大程度保证会计信息的可靠性。 稳健的会计信息披露政策必然会受到企业所处制度环境的影响。在我国二十多年的资本市场发 展历程中，涉及中小投资者权益保护的立法和执法环境处于不断完善中，上市企业面临来自股东诉 讼的风险及其惩戒成本还构不成足够威慑；另一方面，由于历史原因，我国多数上市企业为国有控 股企业，缺少通过披露稳健的会计信息减少税收支出的内在激励。此外，我国上市企业普遍存在的 诸如内部人控制、预算软约束和内部人控制的现状也极大削弱了管理者选择稳健会计信息披露策略 的主观动机。在我国特殊的转型经济环境下，需要追问这样两个重要问题：稳健的会计信息披露是 否能够起到保护中小投资者利益的治理功能?以及谁更需要稳健的会计信息? 企业内部流动性最强同时也最易被内部人侵占和挥霍浪费的资产——现金及其等价物，这包括 货币资金、银行存款和短期交易性金融资产等，企业里发生的舞弊事件大都均与现金资产有关联。 收稿日期：2013—09一13 基金项目：国家自然科学基金资助项目；浙江省教育科学规划项目(SCG232)；宁波市软科学项目(2013A10007) 作者简介：孙刚(1977一)，男，河北沧州人，浙江财经大学会计学院讲师，博士，厦门大学工商管理(会计学)在站博士后，宁波工程学院兼职 研究生指导教师。 ·61· 万方数据 财经论丛2014年第3期 本文以现金资产为考察对象，实证分析在不同金融生态环境下，会计信息稳健性与现金持有定价的 关系。研究发现，投资者给予采取稳健会计信息披露策略的公司持有的现金资产更高的市场定价， 而这种正向关系主要表现在处于发达金融生态环境地区的企业中。只有在发达金融市场环境中，投 资者才更需要稳健的会计信息，投资者给