企业无形资产资本化与分析师盈余预测理论分析与实证检验.pdfVIP

企业无形资产资本化与分析师 盈余预测：理论分析与实证检验 苏 治 魏 紫 100081 (中央财经大学统计学院／会计学院 中国人民大学国际货币研究所100872) 【摘要】与现有的基于“价值相关性”的无形资产研究不同，本文从资本市场最专业的财务报表使用者——证 券分析师的视角出发，研究了财务报表对无形资产反映的充分程度，即无形资产资本化对分析师盈余预测的影 响，并进行实证检验。检验的结果表明，企业无形资产资本化程度与分析师盈余预测跟随、盈余预测误差、盈 余预测分散性皆呈“负相关”关系。企业无形资产资本化程度越高，分析师盈余预测跟随次数越少，分析师盈 余预测误差越小，分析师之间的盈余预测分歧越小，并且对于无形资产价值占公司总价值比例较高的公司，这 种负相关关系更为显著。 【关键词】无形资产 分析师盈余预测跟随盈余预测误差盈余预测分散度 一、引言 在的无形资产，有多少无形资产可以在报表中确认、“是 有形资产是工业经济时代企业价值创造的主要源泉， 否”以及“如何”影响报表使用者的信息解读以及对未来 然而随着知识经济时代的来临，产品和劳务中“物质”的 盈利的预测是一个迫切需要回答的问题。本文从分析师盈 比重不断下降，“知识信息”的比重不断上升，企业价值 余预测的视角出发，研究了企业无形资产资本化对分析师 链的重心已逐渐由有形资产“漂移”至无形资产。正如 盈余预测跟随、盈余预测误差、盈余预测分散性的影响， 并以2007至2009年A股上市公司为样本进行实证检验， Goldfinger(1997)所说，当今社会的经济价值和财富不再 是物质要素生产的结果，而是基于无形资产的创造。尽管 首次为我国新准则下无形资产资本化对报表使用者信息解 无形资产的重要作用日益凸显，财务报告的发展却并未能 读以及对未来盈利预测的影响提供了经验证据。 跟上时代的步伐。I七v(1989)认为，近年来造成财务报告 二、文献综述 质量下降的“罪魁祸首”就是当前的财务体系不能如实反 现有的国内外文献大多从无形资产价值相关性的角度 映企业日渐增多的无形资产。 验证各类无形资产与股价或股票收益率的关联，进而得出 财务报表能反映出多少无形资产“是否会影响”以及 在准则的约束下无形资产在财务报表中的不充分确认会影 “如何影响”报表使用者对财务报告的信息解读以及对企 响投资者决策的结论。企业财务报表确认的无形资产 and 业未来盈利的预测?这是无形资产信息披露研究的核心问 (Ritter and and 题。我国于2007年1月1日在上市公司范围内开始实施与 Warfield，2002)、企业的研发支出(LevZarowin， and 国际会计准则趋同的新准则。和旧准则相比，新准则规定 1999)、企业的广告成本(DemersLev，2001)、人力成 and 企业的开发支出可以予以资本化，并最终确认为无形资产， 本(Darby，LiuZucker，2004)均与公司的股价及股票 管理层可以根据一定的标准对开发阶段予以判断，从而放 回报率正相关，说明不管是财务报表中确认的无形资产还 宽了无形资产资本化的121径，扩大了管理层向外界发出信 是未在报表中确认的无形资产都具有价值相关性。尽管如 号的空间，其目的在于提高报表中无形资产信息的相关性 此，普通报表使用者对无形资产信息的反应仍不能直