A股重挫+央行双降,债基受益.PDFVIP

A 股重挫+央行双降，债基受益 作 者：何 波 A 股再度重挫 8 月18 日以来，A 股再度重挫，最近7 个交易日，跌了1000 点。周一暴跌8.49%创下 八年来最大跌幅后，周二沪指午后跌破3000 点重回“2 时代”，周三最低到2850.71 点。而 沪指4 连阴后，跌幅已经近22% 。73 天，沪指从5000 点以上跌到3000 点以下。 央行双降救市 中国人民银行决定，自2015 年8 月26 日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率， 以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25 个百分点至4.6%; 一年期存款基准利率下调0.25 个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人 住房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮 动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。 自2015 年9 月6 日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，以保持银行 体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为进一步增强金融机构支持“三 农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银 行等农村金融机构准备金率0.5 个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率 3 个百分点，鼓励其发挥好扩大消费的作用。 在A 股暴跌后，央行同时降准降息，显示为稳定金融市场，避免金融危机，央行稳定 股票市场的决心和意志。预计后期央行货币政策仍将保持宽松。 配置高配利率债债基 目前股票市场波动剧烈，曾经1000 点要跌1 年，而今仅需7 个交易日。剧烈动荡的股 市，一方面引发股民强烈的避险情绪；另一方面，也增加了政府对金融危机的担忧，直接导 致了政府救市政策的不断出台，其中就包括两次降准降息。 A 股暴跌，资金从股市流出。加上避险需求，当前债市也较为强势。资金配置债券，就 成为了一个重要的方向。 央行降准降息，对债市无疑是利好的，降息引导市场利率下行，有利于债券价格上涨， 降准进一步释放流动性，缓冲因货币贬值导致的资本外流，进一步利好债券市场。 从债券类型上看，我们更看好利率债后期走势。原因在于：目前国内经济仍然较差，中 国8 月财新制造业PMI 初值降至47.1，创近六年半低位，且已连续六个月处在荣枯线下方； 此外产出指数创下45 个月低点，新订单指数则创三年低位，暗示内外需俱疲，经济恐怕仍 未见底，破7 风险加大。综合市场机构预测来看，中国8 月官方PMI 预计为49.7 。经济较 差的情况下，信用债表现往往不如利率债。在股市波动较大的情况下，可转债也难言强势。 在当期货币政策宽松的情况下，利率债有望继续表现较强。 2010 年以来债市和沪深300 走势对比 120.00 6000.00 118.00 5500.00 116.00 5000.00 114.00 4500.00 112.00 4000.00 110.00 3500.00 108.00 3000.00 106.00 2500.00 104.00 2000.00 102.00 1500.00 100.00