华瀚生物制药分析.PDFVIP

华瀚生物制药分析 一、概况： 华瀚生物制药是一家专注于研发、生产、制造和销售针对女性妇科疾病中药 的领先企业。公 创立于 1992 年，依靠其主打产品日舒安洗液（妇科消炎类用药） 成为妇女洗液市场的领导者； 公司目前总股本73.72亿，2014年总营业额18.6亿港币，比2013年17.5亿港 币增加6%。净利润3.4亿。当前市值80亿港币。（2015年8月12日）。截止到2014年6 月30日，公司共有4个独家品种进入国家医保目录，11个独家品种，总计进入14个 省级基药和医保目录。 如果按照73.72亿股本计算，用3.4亿除以股份，每股收益为4.6分；按照当前 1元的股价，相当于22倍市盈率。 华瀚生物发展历程： 1992年7月创办第一个企业 州汉方制药有限公司； 2004年10月收购拥有芪胶升白胶囊、妇科再造丸、止嗽化痰丸等120多个品 种的百年老字号企业德昌祥药业（原 阳中药厂，国企改革）。 2008年收购华诺威基因药业有限公司，获得两个一类生物新药，重组人表面 生产因子易贝+易孚； 2008年开始系统的打造一个以胎盘、脐血作为原料的完整的产品链和技术 链，现在在该领域已经汇聚了8项技术和产品，正在陆续做好工作，准备投放市场 。该领域人胎盘血白蛋白注射液、人胎盘片、胎盘组织液注射液等重磅产品将于2 015年陆续上市。 2006年9月从解放军南京军事医学研究所购买已获授独家知识产权的中国国 家专利产品，国家一类新药生物制剂 “人神经生长因子注射液”，正在走审批流 程（已经快10年了，上市一个新药还没有成功呢）。 2013年公司与北科生物成立合资公司（华瀚持股49%）发展干细胞储存、治 疗业务，该项目已于2013年底在 州启动，干细胞行业是医学领域未来最有 前景的子行业，多种难治性疾病未来均可通过干细胞治愈，市场前景十分广阔， 北科生物是干细胞储存、治疗领域技术实力最强的公司，华瀚与其合作有望使该 项业 务成功发展。 二、公司主营业务： （一）、中药产品。 传统妇科中药板块：公司在 2004 年 10 月收购百年老字号德昌祥后，主要销售芪胶升白胶囊、 妇科再造丸、止嗽化痰丸，日舒安洗液等多种全国独家医保产品。 药品销售表（百万港币） 药品名称 2013年 收入占比 2014年 增长率 2015年 增长率 妇科再造丸 406 28.4 476 17.2 芪胶升白胶囊 431 39.6 665 54.29 止嗽化痰丸 80 6.8 114 42.5 日舒安洗液 134 8.1 136 1.5 其它 330 17.1 288 13.7 合计 1382 100 1681 21.6 备注：该数据与公司年报发布的数据不符，这个是格隆汇收集到的，我采用的主要原因是没 有其他渠道查到单项的具体数据，请大家对照年报，打8折吧。 妇科再造丸： 为德昌祥旗舰产品之一，在中国西南部最为畅销（ 西南地区收入占比约为 70%）。 目前该产品还未进入全国医保目录， 但已进入广东省基本用药目录。 此产品有两种剂型（ 处方药剂型为胶囊， OTC 剂型为丸剂）， 目前该产品不属于全国医保用药， 但已进入七个省市地区的医保范围， 如果该产品在未来进一步以独家身份进入全国医保目 录的话，其销售额有待得到进一步提升。 芪胶升白胶囊： 该产品主要用于提升白细胞， 为癌症化疗后的辅助用药。 该产品为全国独家产品，医保乙类目录。2014 财年中，该产品在超过 27 个省份中中标， 覆盖大约 3500 家医院， 其中主要以二级医院为主。 目前在全国范围内，二级医院和三级医院的数量大约分别为 6500 家和 1600 家左右，公 仅覆盖了大约 43%的二、三级医院， 因此预期其在未来仍能维持较快增长。 止嗽化痰丸： 该产品在 2009 年以全国