第六章+投资管理1+（一）.pptVIP

贴现率（期望收益率）与NPV的关系 IRR i NPV（i） 随着i的增大 NPV不断减小 1、概念：使投资项目的NPV等于0的贴现率。是投资方案的实际可能达到的投资收益率 （四）内含报酬率（IRR） 2、计算 （1）如果方案每年净现金流量相同，且无建设期，全部投资于建设起点一次投入。内部收益率利用简便算法求出 ∵NPV = NCF?年金现值系数 – 原始投资额现值 令NPV = 0 则此时的贴现率为IRR 用插值法即可求出IRR 即：先找到一个使NPV＞0的i1；再找到一个使NPV＜0的i2 ；利用插值法求得使NPV = 0的IRR 例如：某投资方案折现率为16%，NPV为6.12；折现率为18%时，NPV为-3.17，求该方案的IRR 16% 6.12 IRR 0 18% -3.17 （2）如果方案的NCF不相等时，用测试的方法求出 3、对内含报酬率法的评价 优点： （1）反映了投资项目可能达到的实际报酬率 （2）在独立投资方案决策时，如果各方案原始投资额不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各个独立投资方案的获利水平 缺点： （1）计算复杂，不宜直接考虑投资风险大小。 （2）不能用于原始投资额不同的互斥投资方案的决策。 2、决策原则 若IRR≥ 折现率（期望收益率）时，则方案可行 例：下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（? ）。2014 A.原始投资额 B.资本成本 C.项目计算期 D.现金净流量 B （五）回收期（PP） 1、静态回收期 未来现金净流量累计到原始投资额时所经历的时间 （1）如果未来每年现金净流量相等（NCF相等） 静态回收期=原始投资额÷每年现金净流量 注意：原始投资额包括营运资金垫支 （2）如果未来每年现金净流量不相等 每年现金净流量逐年相加，根据累计现金流量确定回收期 例2：某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为（??? ）年。2015 　A.5 B.6 C.10 D.15 B 例1：某投资项目需在开始时一次性投资50000元，其中固定资产投资45000元，营运资金垫支5000元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元，则该项目的静态投资回收期是(　 )年。2016　　 A.3.35　　B.3.40　　C.3.60　　D.4.00　　 C 2、动态回收期 未来现金净流量现值之和等于原始投资额现值时所经历的时间 （1）如果未来每年现金净流量相等（NCF相等） 原始投资额现值=未来n年现金净流量现值之和 即：原始投资额现值=（年金现值）=A（P/A，i，n） 计算（P/A，i，n），然后运用插值法， 得出回收期n （2）如果未来每年现金净流量不相等 每年现金净流量逐一贴现并相加，根据累计现金净流量现值之和等于原始投资额现值确定回收期 4、投资回收期法的评价 （1）计算简便，易于理解 （2）静态投资回收期没有考虑货币的时间价值，不能计算出较为准确的投资经济效益。是较为保守的方法 （3）动态、静态投资回收期都没有考虑超过原始投资额的现金流量的情况 3、决策原则 投资回收期越短越好 例1：下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（? ）。2010年　　 A.计算简便B.便于理解C.直观反映返本期限D.正确反映项目总回报 D 例2：A公司准备投资某项目，首期投资110万，折旧采用直线法，5年后预计残值为10万，在5年的使用期中，每年销售收入60万元，每年付现成本20万元，营运资金垫支5万，如果所得税率为25%，资本成本12%。 要求：写出各年的现金净流量，计算回收期 年份　 0 1-4 5 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金净流量 营运资金收回 固定资产残值 税后现金净流量 -110 　 　 -5 　 　 0 35 35 0 　 5 0 　 10 -115 35 50 静态投资回收期=3+10÷35=3.29（年） 动态投资