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穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 北京市国有资产经营有限责任公司2014 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 北京市国有资产经营有限责任公司 主体信用等级 AAA 基本观点 评级展望 稳定 中诚信国际评定北京市国有资产经营有限责任公司 （以下简 票据信用等级 AAA 注册额度 10 亿元 称“ 国资公司”或“公司” ）的主体信用等级为AAA ，评级展望为稳 本期规模 10 亿元 定；评定“北京市国有资产经营有限责任公司 2014 年度第一期中 发行期限 7 年 期票据” 的信用等级为AAA 。 偿还方式 每年付息一次，到期一次还本 中诚信国际肯定了公司所处的良好的外部环境、北京市政府 发行目的 替换公司本部银行贷款 概况数据 对公司有力的支持、盈利能力不断增强等因素对公司未来发展的 国资公司（合并口径） 2011 2012 2013 2014.6 积极作用；同时中诚信国际也关注到公司未来存在一定的资本支 总资产（亿元） 551.79 604.21 745.71 640.57 出压力、债务增长较快、经营活动净现金流较大波动等因素对公 所有者权益（亿元） 227.05 267.76 278.35 309.57 司整体信用水平的影响。 总负债（亿元） 324.74 336.45 467.36 331.00 总债务（亿元） 166.11 202.21 219.03 219.48 优 势 营业总收入（亿元） 95.16 101.32 106.38 26.11 EBIT （亿元） 28.35 32.92 39.35 -- 良好的外部环境。北京市经济保持了平稳的增长态势，2013 EBITDA （亿元） 32.05 36.88 43.56 -- 年北京市实现地区生产总值 19,500.60 亿元，同比增长7.7% 。 经营活动净现金流（亿元） 5.16 -19.09 120.07 -129.99 虽然受到宏观经济增长趋缓及房地产宏观调控的影响，北京 营业毛利率(%) 42.95 46.98 45.74 43.43 EBITDA/营业总收入(%) 33.68 36.39 40.95 -- 市财政收入仍保持了较高的增速。2013 年北京市实现公共 总资产收益率(%) 5.22 5.70 5.83 -- 财政预算收入 3,661.1 亿元，同比增长 10.4%。公司作为北 资产负债率(%) 58.85 55.68 62.67 51.67 京市大型国有资产经营主体，将持续受益于北京市的经济和 总资本化比率(%) 42.25 43.03 44.04 41.49 财政实力增长。 总债务/EBITDA(