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我国产业基金风险控制探究 　　【摘要】 产业基金的发展对于改善我国企业的融资格局，加快资本市场和金融市场的改革进程，促进国民经济的发展，提高资源配置的效率，都会产生一定的积极意义，但根据收益―风险原则，高收益必然面临高风险，因此，本文根据产业基金的特点，提出了对产业基金风险控制的几点建议。 【关键词】 产业基金；产业基金风险；产业基金风险控制 一、概述 产业基金，国外通常称为风险投资基金或私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。根据目标企业所处阶段不同，可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。 产业基金具有以下主要特点： 第一，投资对象主要为非上市企业。 第二，投资期限通常为3-7年。 第三，积极参与被投资企业的经营管理。 第四，投资的目的是基于企业的潜在价值，通过投资推动企业发展，并在合适的时机通过各类退出方式实现资本增值收益。 二、我国产业基金的风险 产业基金作为一种对未上市企业进行直接股权融资的新型金融工具，具有集合投资、专家理财、分散风险、收益共享的优点，但它也存在着遭受损失的可能。产业基金作为金融体系中的一员，也主要具有这四种风险。 （一）操作风险。 操作风险通常被定义为是由于人为的和技术的失误或意外事故所产生的风险，包括欺诈、管理失误以及不完善的程序和控制。主要分为以下两种风险： 1、项目选择风险。也就是由于对投资项目选择的失误而造成的损失。产业基金主要投资于高新技术产业、基础设施和企业重组。 2、项目管理风险。也就是基金管理公司由于未能对所投资的项目实施有效的管理而产生的损失。 （二）信用风险。 信用风险是指由于未能向交易方履行合同义务所产生损失的风险，包括违约风险、结算风险、主权风险等。 （三）市场风险。 产业投资基金的市场风险主要是产品市场风险，即受资企业生产的产品在市场上遭遇价格变动导致损失的可能性。致使产品价格变动的原因主要有： 1、市场容量不确定。产业投资基金注资于选定的企业，必然会导致产品数量激增。如果市场容量不能达到足够大，那么必将出现产品供大于求的状况，进而迫使企业降价，承担利润减少的损失。 2、市场接受新产品的时间不确定。任何一种新产品要获得市场的认可都需要经历一个过程。只有优质的新产品才能在最短的时间内被市场接纳，从而有效降低成本，其余的只能在巨大的市场压力下，被迫降价，蒙受经济损失。 3、市场竞争不确定。产业投资基金要承担所投资行业面临的市场竞争。如果竞争激烈，那么价格高的产品一定不会被市场接受。 （四）流动性风险。 产业投资基金的流动性风险就是基金在退出过程中所面临的不确定性。因此，产业投资基金的流动性风险是指由于产业投资基金本身或者所投资的资产是否具有合理的流动性而产生的风险。 三、我国产业基金的风险控制 产业基金作为一种高风险投资，在其运作过程中存在着高度的信息部队称性。因此，如何有效地控制产业基金的高风险，以最终实现高收益，是产业基金运作的重要内容。其控制风险的制度安排，按照产业基金运作形式依次包括以下几个方面： （一）产业基金投资者在选择投资项目时的风险控制 产业基金投资者在其将资金委托给受资企业运用之后，实际上就意味着已经放弃了其对资产的占有权和使用权。因此，投资者总是希望选择真正“具有专业管理水平和具有诚实信用品德”的基金管理人代理其管理和运用好资产。然而，这些都属于基金管理人的内部信息，投资者并不能直接了解和完全把握。 基金管理人的既往业绩是传递管理能力、诚实信用品德的最综合性的指标，但既往业绩系基金管理人管理能力、主观努力水平和客观社会经济条件等多种因素共同作用的结果。 （二）产业基金所投资企业的风险控制 1.实行参予决策型即关系型投资。 与成熟的上市公司相比，创业企业不受强制性信息披露的约束，而且由于规模小、变化快、不确定性因素多、信息的同质性差，仅仅靠一时的信息披露，难以较好地解决其信息的不对称性问题。因此，创业投资通常采取直接派董事参与被投资企业的经营决策，通过为创业企业提供多方面的经营管理服务，在密切合作中得以全面准确地掌握创业企业的实际情况。实证研究（lerner 1995）表明，创业投资基金与所投资创业企业空间距离越近，基金对企业的监督力度就越大。 2.采用分阶段多轮投资策略。 为了减少投资风险，并对所投资企业进行更主动的控制，产业基金通常对企业进行分阶段多轮投资的策略。每一轮投资的金额通常限于使项目达到下一个发展阶段为止，