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我国国际工程承包企业并购问题探究 　　摘要 ：随着国际工程承包市场上大型、超大型项目数目的增加，大型、超大型国际工程承包企业不断诞生，企业并购在我国国际工程承包行业中也逐渐成为一种趋势。针对当前我国国际工程承包企业并购中存在的问题，给出了如何解决这些问题的建议。 关键词：国际工程承包企业；并购；制度变迁 中图分类号：C29 文献标识码：A 文章编号： 一、国际工程承包企业的收购并购，已成为当今世界国际工程承包市场发展的主要趋势之一 国际工程承包业是世界经济的一个重要领域，它具有跨行业、跨地域和业务模式多样化的特点。随着国际工程承包市场上大型项目的明显增加，大型工程承包企业不断诞生。国际工程承包企业频繁的收购并购，已成为当今世界国际工程承包市场发展的主要趋势之一[1]。 在美国《工程新闻记录》（下文简称ENR）的全球最大225家国际承包商中发生的并购案例就不少，譬如西班牙Grupo ACS公司于2003年3月收购总部位于马德里的Grupo Dragados SA公司，使公司的规模扩大1倍多，也使Grupo ACS的排名由2002年的第98位一跃达到第20位；荷兰承包商Royal BAM Group收购HBG，使其排名大幅度提高；美国土木工程承包商Jacobs宣布收购Glasgow在苏格兰的Babtie Group Ltd．以及日本大型商社住友和三井的并购等[2]。 随着国际工程承包项目的大型化、竞争激烈化和对承包企业能力要求的不断提高，未来国际工程承包市场的并购将更加活跃。 二、我国国际工程承包企业并购发展历程 在我国，建立在真正市场驱动基础上的一般企业并购是从上世纪八十年代初开始的，已经有近30年的历史。但是相对于西方企业近百年并购历史，我国企业并购处于起步阶段，并购效应比较落后。 表1我国一般企业并购发展历程 我国国际工程承包企业并购主要出现在我国企业并购的第三个阶段，历史比较短暂，而且受国家政策影响比较显著。总结我国国际工程承包企业并购现象的发展，有以下几个里程碑式事件促进了国际工程承包企业并购：一是1999年党中央提出实施“走出去”战略。二是2001年我国加入世贸组织。三是2006年党中央制定中国企业“走出去”促进计划。 目前，我国已有3万多家企业开展跨国经营，中石油、中石化、中建总公司、华为、中兴、中集等一批企业已在国际市场站稳脚跟。在我国国际工程承包企业并购的发展中，有很多成功的案例，一个典型的案例是2005年中国交通建设集团有限公司的成立。中交集团的成立是中央企业的“强强联合”，其前身――原中国港湾集团和中国路桥集团，是我国水运工程和公路桥梁重点工程建设的骨干力量。在入选世界最大的225家国际工程承包商中，分别排名第37位和第48位。而这一重组使得中交在2006年国际承包商225强一跃成为入榜的中国承包商之首。这一实例充分反映了国际工程承包企业的并购对企业发展的促进作用。 三、我国国际工程承包企业并购面临的问题与解决途径 （一）国际工程承包企业并购面临的问题 1、并购活动往往非市场驱动 一般来说，并购应是企业为生存和发展而自愿采取的战略行动，企业的并购动因应与企业的战略目标相一致。我国国际工程承包企业并购往往是主管部门为了消灭亏损企业而指导进行的，主管部门甚至制定优惠政策，本着“多并购、少破产”的原则，从而使企业走出经营困境，缓解政府财政压力。然而政府干预往往导致企业产权界定不清，产权关系复杂。 2、企业并购动机不够端正 对于我国国际工程承包企业来说，在并购中常常面临的一个问题是并购动机不端正。企业在并购之风的影响下，在市场对大规模、宽经营范围的国际工程承包企业的需求形势下，往往容易盲目跟风，盲目并购以企图扩大企业规模，增强企业竞争力，而没有考虑并购是否真的为企业所需，是否真的可以进一步为企业带来更多的收益。 3、对目标企业的价值评估不准确 合理估算目标企业的价值，确定一个收购底价，是并购成功的基础。能否准确评估目标企业的价值，取决于并购企业准备并购的时间长短、是善意并购还是恶意并购，目标企业是否是上市公司、最近一次被审计的时间距并购时间的长短等。也就是说，对目标企业价值评估的风险根本上取决于并购双方信息不对称的程度[4]。由于我国会计师事务所提交的审计报告往往可信度不高，上市公司信息披露不充分，并购双方信息严重不对称,并购方很难准确地判断目标企业资产价值和盈利能力，在定价中可能接受高于目标企业价值的收购价格，由此导致并购方资产负债率过高，目标企业不能产生预期盈利而使双方陷入财务困境。 4、并购出资方式单一 目前，我国国际工程承包企业并购大多采用现金支付方式，如果企业本身没有大量闲