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我国银行间债券市场现状和对策研究 　　我国银行间债券市场至1997年成立以来，经过多年的迅速发展，已经成为政府、金融机构和企业重要的投融资平台，在有效配置金融资源、保障货币政策有效传导，维护宏观经济健康运行等方面发挥越来越重要的作用，其在我国债券市场中已处于主导地位。 近几年我国银行间债券市场参与主体不断扩容、交易品种日趋丰富、风控水平稳步提升、整体存量规模也有了质的飞跃，但在交易机制、信息披露、风险管理、产品种类与结构创新等方面仍然存在一定的不足，这些因素在一定程度上限制了市场的流动性和运作效率，阻碍了银行间债券市场的深入发展。 本文旨在通过对我国银行间债券市场现状分析，发现我国银行间债券市场目前存在的问题，并出相应发展建议。 1 我国银行间债券市场的参与主体 我国银行间债券市场参与主体由监管机构、交易前台、结算后台、清算后台和交易成员共同组成。 负责银行间市场监管的机构是中国人民银行，主要职责在于制定发展规划，明晰市场参与规则，以此维护银行间市场稳定，推进银行间市场创新。 我国银行间债券市场依托的交易前台为全国银行间同业拆借中心（即“交易中心”），交易中心利用信息系统、交易系统、风险管理系统和市场分析，为市场提供交易、信息和监管及其他服务。 中央国债登记结算有限责任公司是银行间债券市场的清算后台之一，主要职责在于债券托管和结算，市场成员必须事先在该公司开设托管账户，以办理债券结算。它的另一项服务则是为市场机构提供每一只银行间市场的品种的估值以及债券收益率曲线。 银行间市场清算所股份有限公司成立于2009年，主要职责是电子支付系统的运作，也是银行间债券市场的重要清算后台。 交易成员包含商业银行及其授权分行、外资银行、基金公司、证券公司等非银行金融机构以及证券投资基金、信托计划、保险产品等非法人机构等。 2 我国银行间债券市场的债券品种、交易工具、报价结算方式 2.1 债券品种 银行间债券市场根据发行主体的不同可以将债券分为政府债券、金融债券、企业类债券和资产支持类证券。其中政府债券包含国债、地方政府债和央行票据；金融债券包含政策性金融债、商业银行债、非银行金融机构债、证券公司债；企业类债券包含企业债，非金融企业债务融资工具、公司债、可转债。 2.2 交易工具 我国银行间债券市场交易工具主要有现券交易、债券回购交易、远期交易和利率互换等，主要交易工具为回购和现券交易。回购类型分为质押式回购与买断式回购。质押式回购，指在交易中买卖双方按照约定的利率和期限达成资金拆借协议，由资金融入方提供一定的债券作为质押获得资金，并于到期日向资金融出方支付本金及相应利息。 买断式回购又称开放式回购，是指债券持有人在将一笔债券卖出的同时，与买方约定在未来某一日期，再由卖方以约定价格从买方购回该笔债券的交易行为。 现券交易指交易对手在银行间债券市场，以约定的价格，通过买卖的方式，转让一定数量债券的所有权，并在规定结算时间办理券款交割手续的交易行为。 2.3 交易和结算方式 银行间债券市场交易制度除了一对一的询价制度外还包含做市商的双边报价制度。目前银行间债券市场有四种交易方式可供交易双方选择：包括券款对付、见款付券、见券付款和纯券过户。其中见券付款、见款付券、纯券过户等，均不能实现资金和债券的同步交割，使交易双方处于不平等地位，且容易造成资金清算不及时问题，而“券款对付”方式大大改进了这一缺陷。 3 我国银行间债券市场的风险管理机制 银行间债券市场风险管理涉及信用风险、流动性风险、价格风险、合规风险和操作风险等，是一个系统的风险管理体系，该体系贯穿发行、交易、风险管理等环节。目前银行间各大金融机构主要还是通过培育优秀交易员、健全内控制度、优化运作机制来提升整体风险管理水平，而作为监管机构的人民银行更多的是通过制定和完善法规制度来约束和规范市场参与者的行为，防范市场风险。市场法规制度包括监管部门有关政策规定、市场交易与结算规则等。 4 我国银行间债券市场目前存在的问题分析 4.1 做市商制度不完善，市场分层不明晰 对比国外成熟的债券二级市场，我国银行间市场暂未形成合理的交易商间市场和交易商和客户间市场的结构分层，无论是否具有做市商资格都可以提供报价，容易挫伤了做市商提供市场流动性的积极性。 4.2 债券存量结构和债券品种类型有待优化 债券存量结构方面，目前银行间债券市场中以商业信用为基础的债券发展虽然已经取得较大程度的提升，但债券存量结构仍存在一定程度的失衡。以2013年银行间债券市场债券各类券总累计发行量看，政府债券约占34%，政策性债券约占35%，企业债不到占年度发行总量比率不到9%。这种状况直接影