东方锆业：2012年公司债券2014年不定期跟踪信用评级报告.pdfVIP

    2012年公司债券2014年不定期 跟踪信用评级报告 关注： 锆制品下游行业景气度依然不高，公司面临的经营压力依然较大。基础建设、房 地产以及家居装潢等行业对陶瓷产品需求量大，2014 年 1-9 月上述行业景气度依 然不高。 公司应收账款余额持续增长，资金占用持续增加。2014 年 9 月末公司应收账款余 额达到 44,978.05 万元，相比 2013 年末增长 90.59% 。 主要财务指标： 项目 2014 年 9 月 2013 年 2012 年 总资产（万元）  316,427.47 307,069.10 304,257.32 归属于母公司所有者权益（万元）  133,970.68 134,945.64 147,087.87 刚性债务（万元）  166,366.68 152,265.20 132,968.41 资产负债率  56.18% 54.69% 49.07% 流动比率  1.09 0.85 1.45 速动比率  0.84 0.59 1.09 项目 2014 年 1-9 月 2013 年 1-9 月 2013 年 营业收入（万元）  57,814.93 45,627.37 57,821.89 营业外收入（万元）  1,387.96 2,376.63 5,109.06 营业利润  （万元）  -290.14 1,065.24 -14,943.25 利润总额（万元）  977.37 3,352.99 -9,937.91 综合毛利率  18.57% 23.09% 12.74% 期间费用率  22.43% 21.07% 32.70% 经营活动现金流净额（万元）  -7,998.03 5,998.72 -11,084.35 资料来源：公司提供 2 一、不定期跟踪启动原因 公司于2014 年10月28 日公布2014 年第三季度报告，2014 年1-9月公司营业利润为 -290.14万元，归属于母公司股东的净利润为91.53万元，业绩表现依然偏弱。 公司拟以乐昌分公司“年产20,000吨高纯氯氧化锆项目”的固定资产、机器设备及相 关配套资产净额为本期债券偿还提供保障。 二、事项分析 2014年1-9月公司实现主营业务收入56,661.34万元，基本与2013年全年持平，收入增 长主要来源于钛矿砂的销售，钛矿砂来源于铭瑞锆业有限公司（以下简称“铭瑞锆业”， 公司全资子公司澳大利亚东锆资源有限公司（以下简称“澳洲东锆”）之控股子公司）。另 外，公司全资子公司朝阳东锆新材料有限公司生产的核级海绵锆及工业级海绵锆产品在销 售方面也同比2013年有所增加。 从毛利率水平看，主要受价格下滑影响，201