【精选】2018年造纸行业发展和领先企业分析报告(目录).pdfVIP

2018年造纸行业发展和领先企业分析报告 第二节 行业供需格局 一、供给端分析 供给端来看，政策层面去产能持续推进， “十二五”期间已累计淘汰产能近 3700 万吨；市场端，2014 年至今造纸企业持续在作资产负债表的修复，2015 年 新增产能降至 250 万吨。虽然仍有产能扩张，但新一轮产能扩张集中在龙头企 业，和历史无序的产能扩张存在差异， 利好行业竞争格局。此外，需求端， 看好需求仍有增长的包装纸，其中箱板瓦楞纸的需求景气将跟随地产后周期产业 链消费品种持续至 1H18；白卡纸受益消费升级，需求增速有望逐步提升。 行业供需格局来看，虽然总体产能利用率仅为 77.4% （2016 年底，卓创资 讯），处于产能过剩状态，但是从实际供应和需求匹配来看，实际供给过剩仅为 4%， 且新闻纸、箱板纸和瓦楞纸供应量和需求量基本匹配。因此，行业层面去产能将 从提升产能利用率的角度来改善行业长期竞争格局，而环保督察则将通过调产量 来平衡行业短期的供求平衡。 1、供给：去产能持续推进 “十二五”淘汰产能近 3700 万吨，供给端调整仍将延续，2010 年开始， 工信部持续发布工业行业淘汰落后产能目标任务，2010~2015 年造纸行业共淘汰 落后产能~3700 万吨。新增产能端，从 2011 年开始，造纸行业固定资产投资额 逐年下降，2015 年行业固定资产投资增速降到了 0.40%，达到历史底部。虽然 从 2011 年开始落后产能淘汰和新增产能减少双向发力，但行业总产能延续了扩 张趋势。考虑到行业整体仍有将近 23%过剩产能，落后产能淘汰将持续推进，向 前看，中国造纸协会指出行业 “十三五”期间仍将淘汰落后产能约 800 万吨。 从具体的执行措施来看，当前环保措施也更趋细化，包括通过排污许可证发放和 废纸进口管制来倒逼中小产能的出清。 排污许可证利好环保达标企业。据国家环保部发布通知，要求于 2017 年 6 月 30 日前， 完成造纸行业企业排污许可证核发，没有在 7 月 1 日之前拿到 许可证的企业一律不允许开工。截至 2016 年 9 月底，制浆造纸及纸制品业企 业数量 6677 家；而截止于 2017 年 7 月 8 日，全国共发放造纸行业 “排污许 可证”2618 张。未拿到排污许可的造纸企业存在被淘汰的可能性，利好环保达 标企业。 废纸进口管制利好有上游议价能力的龙头企业。2017 年 4 月 18 日，环保 部审议通过了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》， 7 月 20 日环保部发布会上透露，2017 年底之前，中国不再进口 4707900090 未 经分拣的废纸。废纸进口量的减少将推升国内废纸价格，中小企业盈利受压，而 相对利好玖龙、理文、山鹰等对上游具有议价能力且具备产业链布局优势的龙头 企业。 Figure 1 造纸行业排污许可证发放情况（分省份数据） 资料来源：中国纸业网 Figure 2 行业历年产能淘汰情况 资料来源：中国纸业网 2、环保督察造纸为环保重灾区 制浆污染严重，高污染低经济贡献奠定行业治理基础。据统计，我国制浆造 纸工业污水排 放量约占全国污水排放总量的 10~12%，居第三位；排放污水中 化学耗氧量（CODcr）约占全国排放总量的 40~45%，居第一位。但制浆造纸行业 产值占全国工业总产值不到 1% （2016 年），高污染低经济贡献，行业整合势在 必行。造纸工业产生的污染主要来自于制浆段，包含碱法制浆、亚硫酸盐制浆和 机械制浆。亚硫酸盐法制浆时产生的蒸煮废液为造纸红液，碱法制浆产生造纸黑 液；造纸黑液中所含的污染物占到了造纸工业污染排放总量的 90%以上。 Figure 3 造纸工业产生的污染主要来自于制浆段 资料来源：中国纸业网 环保督察趋严，影响面扩大。