金融市场学Chapter01.ppt

Chapter 1 (1)导言 为什么研究金融市场和机构? 谨慎的投资和融资需要彻底地了解 国内和国际金融市场的结构 国内和国际金融市场的资金流动 用于管理投资者和储蓄者面临风险的策略 为什么研究金融市场和机构? 作为行业的金融机构即将完成一个历史循环。 起初，银行业提供全方位的服务。包括商业银行业务，投资银行业务，股票投资业务和保险业务等等。 20世纪30年代初，经济危机和银行业的危机导致了上述业务的分离。 70和80年代，各种新的不受管制的金融服务行业（如共同基金和经纪商基金等等）迅速崛起。从而使得金融服务业的功能更加分散。 在新千年伊始，金融监管方面的变化，技术进步和金融创新等等，使得单个金融机构又能提高全套的金融服务。 金融市场 金融市场是资金流动的场所 金融市场可以从两个方面进行分类 初级和二级市场 货币和资本市场 初级和二级市场 初级市场 资金的使用者(例如公司和政府)通过发行金融工具(例如股票和债券)获得资金 二级市场 投资者之间交易金融工具的市场(例如, 纽约证交所和Nasdaq) 初级市场 在美国，大多数初级市场的交易是通过投资银行这样的金融机构来完成的。投资银行应该向证券发行者提供建议，并且吸引到证券购买者。 初级市场的销售还可以采用私募的形式。 初级市场的金融工具，包括首次向公众销售的股份。通常称为首次公开发行(IPO)。 初级市场证券还包括已经公开发行过证券的公司，新发售的股票和债务工具。 二级市场 二级市场的购买者是剩余资金的拥有者。在二级市场上出售金融工具的人，是资金需求者。 二级市场的存在，使得交易者免除了寻找交易对手的搜寻成本和其他成本。 通常需要证券经纪商充当买卖双方的中介。 二级市场 二级市场对投资者(资金供给者)和发行证券的公司(资金使用者)均有好处。 对投资者而言，二级市场在向他们提供以市场价迅速从事证券交易的机会的同时，还能让他们购买到具有不同风险和收益特征的证券。 证券发行者可以获得自己金融工具当期市场价格的信息，从而了解股东等投资者对公司价值的判断。这些价格信息，可以使证券发行者自我评估已发行金融工具的筹集的资金的使用情况。以及为了筹集更多的资金(以怎样的成本)，后续发行债务或者权益的情况提供信息。 二级市场 二级市场还向证券买卖双方提供了流动性。流动性的增加，可以使证券发行者在初级市场首次发行证券时，得到较好的发行价格，同时使发行更加容易。 此外，金融工具的买卖在集中的市场进行，也使得投资者能以较低的交易成本从事证券交易。 货币和资本市场 货币市场 期限为1年或者少于1年的债券交易的市场 (例如, 可转让定单和短期国债)。因为期限较短，所以在二级市场交易的价格波动通常很小。没有固定交易场所。 资本市场 期限为1年以上的债务(债券)和权益(股票)工具交易的市场。在二级市场上，价格波动较大。 货币市场工具规模, ($Bn) 资本市场工具规模, ($Bn) 外汇(FX)市场 外汇交易 将一种货币换成另一种货币(例如，美元交换成日元)。 即期外汇交易 按照现行的汇率立即交易货币 远期外汇交易 在未来特定的日期，以特定的汇率交易货币 衍生证券市场 衍生证券 其收益相关于(即“衍生”)另一种证券或者商品的金融证券 通常是在未来特定的日期，以事先确定的价格交换一种标准数量的资产的一种协议。 期权合约属于衍生证券，因为期权价值取决于某种基础证券(比如股票)与参考价格之间的关系。 衍生证券市场 衍生证券市场是指各种交换衍生证券的交易场所。它是最新的金融市场。 外汇期货合约交易是首次大规模出现的衍生证券交易。因为1971和73年的史密森协议签订之后，各国汇率开始浮动。 衍生证券第二次大规模增长，与各种利率衍生证券相关。主要原因是20世纪70年代，以及后来的利率波动的增加-因为联储局开始把货币政策目标从利率转向准备金。 第三次衍生证券创新的浪潮出现发生在20世纪90年代，它随着各种信用衍生证券的出现而发展起来的。 金融市场监管 美国1933年证券法 完全和公允的披露好证券发行的注册 美国1934年证券交易法 证券交易委员会(SEC)是证券市场的主要监管者 金融市场监管 证券交易委员会还对交易进行监管，防止股东和公司经理们利用内部信息进行交易。 保护投资者在进行投资决策时，能够完整、准确的获得与公司有关的信息。 控制股价的过度波动。 金融机构(FIs) 金融机构 供应者将货币转移给资金使用者的机构 金融机构根据是否吸收存款进行分类 存款与非存款金融机构 没有FIs的资金流动 在没有金融机构的经济体内，金融市场上资金供给者和资金需求者之间资金流动水平十分低下。 一旦资金供给者以手中的货币交换了金融债权凭证，他们必须对